Главные экономические новости
[21.10 — 26.10]
В мире
- ВВП Китая в 3-м квартале 2024 вырос в годовом выражении на 4,6%. Промышленное производство в сентябре выросло на 5,4% г/г, а розничные продажи — на 3,2% г/г .
- Народный банк Китая понизил ставки LPR: однолетнюю - до 3,1% с 3,35% (прогноз: 3,15%), пятилетнюю - до 3,6% с 3,85% (прогноз: 3,65%).
- Инфляция в Японии в годовом выражении в сентябре замедлилась до 2,5% с 3% в предыдущем месяце. Базовая инфляция составила 2,4% г/г.
- МВФ опубликовал обновленные оценки ожидаемого роста экономики. Фонд прогнозирует рост мирового ВВП в 2024 и 2025 годах на 3,2%. Согласно оценкам МВФ, экономика США вырастет на 2,8% в 2024 и на 2,2% в 2025, ВВП еврозоны — на 0,8% и на 1,2% соответственно, ВВП Китая — на 4,8% и 4,5% соответственно.
- По предварительной оценке, индекс деловой активности в производственном секторе еврозоны (HCOB PMI) вырос до 45,9 п. с 45 п. месяцем ранее. PMI в секторе услуг снизился до 51,2 п. против 51,4 п. в сентябре, совокупный индекс составил 49,7 п. по сравнению с 49,6 п. в предыдущем месяце.
- Согласно первичной оценке, экономика США в 3-м квартале 2024 выросла на 2,8% кв/кв в пересчете на годовые темпы против роста на 3% кв/кв в предыдущем периоде. Потребительские расходы выросли на 3,7%, государственные расходы - на 5%, инвестиции - на 0,3%. Экспорт прибавил 8,9%, при этом импорт - 11,2%. Вклад потребительских расходов в общий результат составил 2,46 п.п.
- По предварительным оценкам, ВВП еврозоны в 3-м квартале 2024 вырос на 0,4% кв/кв против 0,2% кв/кв в предыдущем периоде. В годовом выражении ВВП вырос на 0,9% после 0,6% во 2-м квартале 2024.
В России
- По данным Банка России, в сентябре объем кредитов физлицам вырос по сравнению с августом на 0,5%. Темпы роста ипотеки по сравнению с предыдущим месяцем не изменились и составили 0,9%. В потребительском кредитовании помесячный рост замедлился почти в два раза до 0,7% с 1,3% в августе. Корпоративный кредитный портфель вырос на 2% в сентябре после 1,9% в августе.
- Комитет Госдумы по бюджету и налогам одобрил предложение распространить нулевую ставку НДПИ на новые проекты по добыче газа и газового конденсата, необходимых для производства аммиака и водорода, на всю российскую арктическую зону. Льгота в виде нулевой ставки распространяется на газ, добытый на полуостровах Ямал и Гыдан в Ямало-Ненецком автономном округе РФ и используемый для производства СПГ, аммиака или водорода.
Мое мнение:
Нулевая ставка НДПИ на газ для производства аммиака и водорода на Ямале и Гыдане действует с 2023 года, а сейчас одобрение указанной поправки в законодательство может распространить льготный режим на всю арктическую зону России. Ранее данными мерами планировал воспользоваться НОВАТЭК для своих будущих проектов, и я ожидаю от компании дальнейших комментариев относительно проектов роста. Компания все еще торгуется на уровне 3,3x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П, что на 53% ниже 5-летней средней оценки.
- По словам замминистра финансов А. Моисеева, в настоящее время Лукойл не планирует выкупать акции у акционеров-нерезидентов. Ранее, в августе 2023 года, «Интерфакс» сообщал, что компания может выкупить у акционеров-нерезидентов до 25% своих акций.
Мое мнение:
Во второй половине декабря, высоковероятно Лукойл выплатит дивиденды в размере в размере 575 рублей за акцию с доходностью 8,3%, потенциальные сроки выплаты - вторая половина декабря. Решение о выплате более высоких дивидендов за счет имеющихся в наличии денежных средств (порядка 800 млрд рублей) должно стать позитивным катализатором для акций. Компания ЛУКОЙЛ остается моим фаворитом в нефтегазовой отрасли. Компания все еще привлекательна для покупки так как торгуется на уровне 2,1x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П против 5-летней средней оценки 3,7х.
- Совет директоров «Полюса» 23 октября 2024 года рассмотрит вопрос о выплате дивидендов за 4-й квартал 2023 и 9 месяцев 2024. Исходя из текущего количества акций в обращении, выплата может составить 30% от скорректированной EBITDA за последние четыре квартала, что соответствует дивидендной политике «Полюса».
Мое мнение:
В последний раз «Полюс» выплачивал дивиденды по итогам 1-го полугодия 2021, и возобновление дивидендов является позитивным фактором с точки зрения восприятия, если они будут одобрены. Наш базовый прогноз составляет 1 200 рублей на акцию, что соответствует доходности 8,2%. Рынок отреагировал на новость позитивно, акции закрылись ростом на 6,7%. Компания интересна к покупке на текущий момент так как торгуется с EV/EBITDA 2024П 5,2x против своего среднего исторического значения 6,1x.
- Совет директоров «Полюса» рекомендовал выплатить дивиденды в размере 1 301,75 рубля на акцию за 4-й квартал 2023 и 9 месяцев 2024. Дата закрытия реестра намечена на 13 декабря. Дивидендная политика компании предусматривает выплату 30% скорректированной EBITDA.
Мое мнение:
Размер дивидендов превышает ожидания в 1 200 рублей на акцию на 8,5%. Я подтверждаю привлекательность «Полюса» к покупке, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2024П 5,2x против своего собственного 5-летнего среднего значения 6,1x.
- За 9 месяцев 2024 «Европлан» увеличил объем нового лизингового бизнеса на 8% г/г, передав клиентам около 43 тыс. различных видов единиц автотранспорта и техники. Число лизинговых сделок увеличилось на 11% г/г. Менеджмент «Европлана» планирует предложить совету директоров рекомендовать общему собранию акционеров направить на выплату дивидендов по результатам 9 месяцев 2024 около 6 млрд рублей, что соответствует 50 рублям на акцию и может обеспечить доходность 7,5%.
Мое мнение:
Результаты выглядят слабыми поскольку исходя из цифр наблюдается замедление темпов роста нового лизингового бизнеса (в 1-м квартале 2024 новый лизинговый бизнес прибавил солидные 35% г/г, во 2-м квартале 2024 произошло замедление до 21% г/г, а в 3-м квартале 2024 произошло снижение на 17% г/г), поэтому фактические темпы роста не соответствуют первоначальным прогнозам в 30% на момент IPO. Замедление темпов роста нового бизнеса «Европлана», как и всего рынка лизинга, в первую очередь связано с продолжающимся ужесточением денежно-кредитной политики ЦБ. В связи с замедлением темпов роста компания приняла решение увеличить дивиденды до 6 млрд рублей с изначально ожидавшихся 3 млрд рублей. В результате рынок отреагировал на результаты позитивно, акции выросли на 1,5% к концу дня. Акции торгуются с P/E 2024П 5,3x и P/BV2024П 1,5x, которые на данный момент выглядят справедливо.
- «Селигдар» опубликовал операционные результаты за 9 месяцев 2024
Мое мнение:
«Селигдар» опубликовал достойные показатели выручки за 9 месяцев 2024 года, чему способствовали рост объемов производства, а также благоприятные цены на золото. «Селигдар» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за последние 12М 4,8x против в среднем 5,9x у золотодобывающих компаний средней капитализации.
- ФАС предложила повысить тарифы «Транснефти» на прокачку нефти в 2025 на 5,8%.Приказ может вступить в силу с 1 января 2025 года. В 2024 году тариф был проиндексирован на 7,2%, в 2023 году — на 5,99%.
Мое мнение:
По прогнозу Минэкономразвития, инфляция в 2025 году может составить 5,8%. Отмечается, что пересмотр тарифов необходим для покрытия операционных расходов и обеспечения реализации инвестиционных программ и реконструкции магистральных трубопроводов «Транснефти».
- «Мать и дитя» опубликовала операционные результаты за 3-й квартал 2024. В 3-м квартале 2024 выручка увеличилась на 21,8% г/г за счет роста объема медицинских услуг и повышения цен. Средний чек увеличился в среднем на 10-20% по сравнению с предыдущим годом.
Мое мнение:
ГК «Мать и дитя» удалось сохранить динамику роста практически на уровне 1-го полугодия 2024. Компания сообщила о возможности еще одной дивидендной выплаты в этом году. Исходя из объема денежных средств на балансе и потребности в капзатратах, сумма потенциальных дивидендов может составить до 45 рублей на акцию (дивидендная доходность — 5,2%). Сохраняю позитивный взгляд на компанию. Компания сейчас оценивается на уровне 5,1x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П и 6,5x по P/E 2025П.
- «Аэрофлот» — финансовые результаты за 3-й квартал и 9 месяцев 2024 по РСБУ. Выручка компании за 9 месяцев 2024 увеличилась на 47,3% г/г благодаря росту пассажирооборота на 27,8% г/г. Показатель EBIT вышел в положительную зону и составил 24,0 млрд рублей по сравнению с -7,8 млрд рублей убытка годом ранее, чему способствовало увеличение занятости пассажирских кресел на 2,8 п.п. до 88,6%. Скорректированная чистая прибыль выросла на 30% г/г.
Мое мнение:
Результаты неоднозначные. Среди положительных аспектов: хорошие финансовые показатели в части роста выручки и рентабельности, в то же время негативным моментом выступает существенное давление на чистую прибыль из-за разовых факторов (убыток от курсовых разниц, высокие цены на нефть). Хотя 3-й квартал обычно считается высоким сезоном, когда авиакомпании получают максимальную прибыль в рамках операционного года, в 2024 году этот эффект, похоже, был сглажен результатами 1-го полугодия, когда компания повысила тарифы, но затем ограничила их в 3-м квартале.
Вперед
Новости следующей недели
