[ 23.06 — 27.06 ]

СМИ

Главные экономические новости

[ 23.06 — 27.06 ]

В мире

ВВП США в первом квартале 2025 года сократился 0,5% в пересчете на годовые темпы после роста на 2,4% в четвертом квартале прошлого года.
Индекс потребительского доверия в США в июне снизился до 93 п. c 98,4 п. месяцем ранее.
Розничные продажи в Великобритании в мае упали на 2,7% м/м после роста на 1,3% м/м месяцем ранее.
В Японии уровень инфляции в мае снизился до 3,5% г/г после 3,6% г/г в предыдущем месяце, при этом базовая инфляция выросла до 3,7% г/г с 3,6% г/г в апреле.
Национальный банк Белоруссии решил повысить ставку рефинансирования впервые с июня 2023 — с 9,5% до 9,75% годовых, сообщила пресс-служба Нацбанка.
В Германии индекс делового климата ifo в июне составил 88,4 п. против 87,5 п. месяцем ранее (прогноз аналитиков: 88,2 п.)
Власти ЕС на данный момент останавливают реализацию планов снизить «потолок» цен на нефть РФ с $60 до $45 за баррель на фоне конфликта Ирана и Израиля, сообщает в пятницу Politico со ссылкой на двух неназванных дипломатов.

В России

По данным Минэкономразвития, годовая инфляция за прошедшую неделю упала до 9,48% с 9,5 неделей ранее.
Участники заседания совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике, прошедшего 6 июня отметили, что с учетом фактического роста цен с начала года инфляция в 2025 году может сложиться ближе к нижней границе 7 - 8%.
Кредитная активность была сдержанной во всех сегментах. Инфляционные ожидания с апреля менялись разнонаправленно, оставаясь высокими. Это сдерживало замедление инфляции. Участники заключили, что отклонение экономики от траектории сбалансированного роста постепенно уменьшается. Однако это пока отразилось не на всех ключевых экономических показателях.

Новатэк открыл летний навигационный сезон 2025 по северному морскому пути.

По сообщению «Коммерсантъ», Новатэк начал летнюю навигацию 2025 года по Северному морскому пути (СМП), отправив газовоз усиленного ледового класса Arc7 через восточный сектор в Азию без ледокольного сопровождения. Груз, загруженный на «Ямал СПГ» 19 июня, стал первым в сезоне, который пройдет через восточный сектор СМП. Традиционно навигация в восточном секторе СМП открывается в июне и длится до декабря. В прошлом году Новатэк отправил по СМП 35 партий СПГ с «Ямал СПГ» (около 2,4 млн тонн) в летне-осеннее окно. Восточный маршрут сокращает время транзита в Китай примерно до 20 дней против 45 через Суэцкий канал.

Мое мнение:

Я считаю новость в целом нейтральной на данном этапе, предполагая, что Новатэк может поддерживать некоторые сезонные объемы экспорта в Азию через СМП. В этом сезоне рынок вновь будет следить за поставками с проекта «Арктик СПГ 2». Я сохраняю рейтинг “выше рынка” по Новатэку, который в данный момент торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2025П 3,5x против своего среднего 5-летнего значения 7,0x.

«ОЗОН ФАРМА» провела SPO по цене 42 рубля за акцию

Компания привлекла порядка 2,8 млрд рублей (в формате cash-in), разместив 65,9 млн акций по цене 42 рубля за штуку, то есть по нижней границе объявленного диапазона (42-45 рублей за штуку). Доля акций компании в свободном обращении увеличилась на 6% и превысила 10%. В SPO приняли участие институциональные инвесторы, на долю которых пришлось (63% объема размещения), а также более 14 000 частных инвесторов (37% объема размещения). Кроме того, 2% объема компания зарезервировала для распределения среди сотрудников и партнеров.

Мое мнение:

Я считаю SPO успешным. Исходя из цены вторичного размещения и моих прогнозов по прибыли на 2025 год, акции оцениваются на уровне примерно 4,2 раза по EV/EBITDA 2025П (с учетом поступлений от SPO), что кажется привлекательным уровнем, при этом у меня сейчас нет официального рейтинга по компании.

Аэрофлот ожидает нейтральной динамики в 2025 году

По словам гендиректора компании, «Аэрофлот» планирует сохранить операционные и финансовые результаты в 2025 году на уровне предыдущего года. Компания не может пока увеличить парк воздушных судов и работает на максимуме возможностей в плане интенсивности использования ВС и занятости кресел. Еще один актуальный вопрос — значительное сокращение субсидий на топливо, которое, как ожидает компания, будет компенсировано за счет более высокодоходных международных перевозок.

Мое мнение:

В прошлом году компания перевезла 55,3 млн пассажиров (+16,8% год к году), целевой показатель на 2025 год составляет те же 55 млн, при этом в январе-мае 2025 года компания перевезла 20,6 млн пассажиров (+2,1% г/г). Ранее я отмечала стагнацию в операционных показателях «Аэрофлота», преодолеть которую можно только за счет расширения парка ВС. В частности, в 2026 году компания может начать получать новые самолеты МС-21. Любые подвижки в этом вопросе могут быть позитивно восприняты инвесторами, на данный же момент акции «Аэрофлота», на мой взгляд, торгуются вблизи справедливых уровней.

Анонсированы меры по поддержке технологических компаний.

Владимир Путин дал поручения, направленные на стимулирование инвестиций в ценные бумаги российских технологических компаний. Правительство и Банк России должны подготовить предложения по таким мерам стимулирования до 1 октября 2025 года. Среди предложений — расширение реестра технологических компаний и распространение на них мер поддержки IPO, а также введение налоговых и регуляторных льгот для профессиональных участников рынка и физических лиц, инвестирующих в акции технологических компаний.

Мое мнение:

Поручения направлены на поддержку выхода технологических компаний на IPO, в первую очередь тех, которые занимаются импортозамещением. Налоговые льготы и смягчение условий инвестирования в технологические компании для профессиональных участников рынка, в случае их принятия, могли бы способствовать улучшению оценок сектора.

Hendersоn - операционные результаты за май 2025 года

Общая выручка компании в мае увеличилась на 23,7% ,рост выручки за 5 месяцев составил 18,7%. Выручка в розничных магазинах подросла на 24,1% в годовом сравнении, чему способствовал рост торговых площадей на 16,7% год к году. Выручка в онлайн - сегменте выросла на 28,2% год к году., при этом рост продаж на маркетплейсах в годовом сравнении составил 61,4%,выручка от собственной онлайн-платформы сократилась на 8,5% г/г.

Мое мнение:

Ускорение роста выручки обусловлено, в основном, за счет роста торговых площадей и сохранения динамики продаж в онлайн-сегменте, что может развеять опасения инвесторов после сравнения слабого начала года.
Операционные показатели соответствуют отчетной динамике выручки и моим ожиданиям. исходя из моих прогнозов на 2025 год, Henderson торгуется на уровне 3,6х по EV/EBIDTA и 6/7х по P/E. Это, по прежнему, привлекательные уровни.

“Фосагро” допускает более высокие дивиденды при снижении деловой нагрузке до 1Х

“Фосагро” может возобновить более высокие дивидендные выплаты,как только отношение чистого долга к EBIDTA достигнет уровня 1х ,по заявлению руководства компании. В первом квартале 2025 года соотношение 1,4х с 1,84х на конец 2024 года на фоне чистых выплат в размере $ 300- $ 350 млн и эффектов курсовых разниц. Окончательный размер дивидендов будет зависеть от цен на удобрения и курса рубля. Экспорт удобрений вырос на 10% в годовом исчислении за первые 5 месяцев 2025 года, отражая устойчивый международный спрос.

Мое мнение:

Комментарии предполагают приверженность компании укреплению баланса,если рыночная конъюнктура позволит дальнейшее снижение долговой нагрузки. Я сохраняю рейтинг “нейтрально” по Фосагро,которая торгуется с мультипликатором EV/EBIDTA 2025П 6,7х против своего собственного среднего 5-летнего значения 6,0х.

“Диасофт” представил слабые результаты за 2024 финансовый год.

Выручка составила 10,1 млрд. рублей ,что ниже их собственного прогноза компании (ожидался рост до 1,9 млрд. рублей).

По итогу 4 -го квартала выручка снизилась на 18% в годовом сравнении вследствие переноса закрытия крупных проектов на 2025 год, задержки импортозамещения в малых и средних банках и длинных циклов продаж в новых сегментах. EBIDTA “Диасофта” упала на 25% год к году, что на четверть ниже консенсус - прогноза, а рентабельность по EBIDTA за отчётный период составила 23% против 43% в 2023 году. Среди причин сокращения прибыльности - инвестиции в развитие новых направлений и расширение штата на фоне сравнительно слабого роста выручки. Капитализируемые затраты на разработку выросли на 30% , отражая инвестиции компании в импортозамещение решений для фин.сектора и нефинансовые сегменты. Чистая прибыль сократилась на 22% год к году. Небольшую поддержку показателя оказал рост процентных доходов.

Компания рассматривает возможность снижения коэффициента дивидендных выплат за 2025 год с 80% до 50% EBIDTA.

Мое мнение:

На мой взгляд, целевые показатели компании на 2025 год слишком оптимистичны,учитывая слабый спрос на ИТ-решения и макроэкономические трудности. По моим оценкам, выручка увеличится примерно на 15% г/г, EBIDTA составит порядка 4 млрд. рублей. При потенциальном пересмотре коэффициента дивидендных выплат год дивидендная доходность за 2025 год, по моим оценкам, составит 6-8 % , против примерно 12% ранее.
Сохраняю рейтинг “нейтрально” и понижаю целевую цену до 2 920 руб, учитывая сдержанные оценки дальнейшего роста в 2025-2026 гг. По моим расчётам на 2025 год компания торгуется на уровне 8,5х по мультипликатору EV/EBIDTA 2025П.

Новости предыдущей недели

Вперед

Новости следующей недели