Главные экономические новости
[31.09 — 05.10]
В мире
- По предварительным данным, годовая инфляция в Германии в сентябре замедлилась до 1,6%.
- Индекс деловой активности в производственном секторе Китая (Caixin PMI) в сентябре упал до 49,3 п. с 50,4 п. месяцем ранее (прогноз: 50,5 п.), индекс PMI в секторе услуг снизился до 50,3 п. против 51,6 п. в августе (прогноз: 51,5 п.).
- На встрече ОПЕК+ 2 октября было принято решение оставить действующие правила ограничения добычи нефти без изменений, при этом планируется постепенно наращивать добычу с декабря.
Мое мнение:
Я оцениваю решение ОПЕК+ сохранить действующие правила ограничения добычи нефти как нейтральное — определяющее значение в этом вопросе по-прежнему имеет геополитический фактор. На этом фоне цены на нефть сначала упали ниже $70 за баррель, но вскоре восстановились, превысив $73,5.
- Индекс деловой активности в секторе услуг США (ISM PMI) в сентябре вырос до 54,9 п. с 51,5 п. месяцем ранее (прогноз: 51,7 п.). Доходность UST выросла.
- Годовая инфляция в Турции в сентябре замедлилась до 49,38% с 51,97% месяцем ранее (прогноз: 48,3%).
В России
- Минфин РФ с 7 октября по 6 ноября планирует направить на покупку иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила 71,8 млрд рублей, ежедневный объем операций составит эквивалент 3,1 млрд рублей.
- ЛУКОЙЛ опубликовал нейтральные операционные результаты за 1-е полугодие 2024.
Мое мнение:
Компания отчиталась о незначительном снижении объема добычи углеводородов на 1% г/г, что свидетельствует о более стабильной динамике, чем у «Роснефти» (-6% г/г) и «Татнефти» (-5% г/г). ЛУКОЙЛ торгуется на уровне 2,1x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П против 5-летней средней оценки 3,7x. Компания все еще интересна к покупке.
- НДПИ для «Газпрома» может быть снижен, а тарифы на газ будут проиндексированы.
Мое мнение:
На мой взгляд, снижение надбавки к НДПИ - положительное решение для «Газпрома», которое призвано в первую очередь сохранить его свободный денежный поток в плюсе в свете растущих капзатрат (на трубопровод «Сила Сибири - 2»). Индексация внутренних цен на газ также крайне важна для «Газпрома», который теперь продает большую часть газа внутренним потребителям.
Тем не менее, сохраняю нейтральную позицию, поскольку значительный рост выручки потребует существенного увеличения объемов продаж, что представляется маловероятным в среднесрочной перспективе. «Газпром» торгуется по 3,0x EV/EBITDA 2024П против своего 5-летнего среднего значения 3,5x
Тем не менее, сохраняю нейтральную позицию, поскольку значительный рост выручки потребует существенного увеличения объемов продаж, что представляется маловероятным в среднесрочной перспективе. «Газпром» торгуется по 3,0x EV/EBITDA 2024П против своего 5-летнего среднего значения 3,5x
- Госдума может рассмотреть вопрос о введении налога на сверхприбыль банков.
Мое мнение:
Вопреки прогнозам о сравнительно высоких финансовых результатах публичных банков в 2024 году, я не ожидаю со стороны российских властей дополнительной налоговой нагрузки на банки сверх налогов, действующих для всего рынка (таких, как 25%-ный налог на прибыль).
Дело в том, что прибыль банков выступает основным источником их докапитализации, что, в свою очередь, способствует росту кредитования и помогает абсорбировать убытки в кризисные периоды. Среди публичных банков самые крепкие показатели достаточности капитала у «Сбера» и Банка «Санкт-Петербург», в то время как другие публичные банки (ВТБ, Т-Банк, Совкомбанк) уже сталкиваются с дефицитом капитала в условиях ужесточения регулирования со стороны ЦБ РФ.
Дело в том, что прибыль банков выступает основным источником их докапитализации, что, в свою очередь, способствует росту кредитования и помогает абсорбировать убытки в кризисные периоды. Среди публичных банков самые крепкие показатели достаточности капитала у «Сбера» и Банка «Санкт-Петербург», в то время как другие публичные банки (ВТБ, Т-Банк, Совкомбанк) уже сталкиваются с дефицитом капитала в условиях ужесточения регулирования со стороны ЦБ РФ.
Московская Биржа объявила нейтральные результаты торгов за сентябрь:
- общий объем торгов на бирже за месяц снизился на 3,9% г/г/,
- объем торгов на рынке акций вырос на 8,8% г/г,
- на рынке облигаций — подскочил на 72,8% г/г. Оборот торгов на денежном рынке увеличился на 14,4% г/г. На рынке производных инструментов объем торгов вырос на 7,5% г/г.
Мое мнение:
Данные результаты Мосбиржи никак не скажутся на ее котировках. Ближайший потенциальный катализатор — отчетность по МСФО за 9 месяцев, которая должна выйти в ноябре. Акции торгуются с мультипликатором 2024П P/E 6,3x, что является справедливым уровнем на сегодняшний день.
- HeadHunter приобрела дополнительный пакет акций (почти 51%) в российском разработчике систем кадрового электронного документооборота (КЭДО) HRlink, увеличив свою долю в сервисе до 60%.
Мое мнение:
На данный момент сделка нейтральна для динамики акций компании, учитывая ее относительно небольшой размер. Оценочная стоимость приобретаемой компании (2-3 млрд рублей) составляет 1-1,5% от рыночной капитализации HeadHunter. По данным открытых источников, включение HRlink в свой периметр может добавить к выручке HeadHunter около 2,5%. Сделка хорошо вписывается в развитие современных технологий в рекрутинге (HR-tech) — одного из основных направлений в стратегии HeadHunter. Я сохраняю позитивный взгляд на HeadHunter. Ожидания дивидендов в размере 640-700 рублей на акцию (с доходностью 15-16,4%) могут оказать поддержку динамике бумаги в ближайшие месяцы.
Вперед
Новости следующей недели
