[ 17.03 — 21.03 ]

СМИ

Главные экономические новости

[ 17.03 — 21.03 ]

В мире

В США инфляционные ожидания на год вперед в марте подскочили до 4,9% с 4,3% в феврале.ФРС США сохранила учетную ставку на уровне 4,25-4,5%, отметив возросшую неопределенность в экономических прогнозах.
Банк Японии сохранил базовую процентную ставку на уровне 0,5%.
Промышленное производство Китая выросло на 5,9% г/г в январе-феврале Объем розничных продаж за аналогичный период вырос на 4% г/г.
Турецкая лира обвалилась после задержания мэра Стамбула Экрема Имамоглу — представителя оппозиционной Республиканской народной партии. Локальные суверенные бумаги заметно прибавили в доходности. ЦБ Турции на внеочередном заседании экстренно повысил ставку кредитования овернайт на 350 б. п. до 46% с целью поддержки лиры.
Банк Англии сохранил базовую процентную ставку на уровне 4,5%.

В России

Русал приобретёт до 50% глиноземного завода Pioneer в Индии.

Русал заключил соглашение с индийскими компаниями Pioneer и KCap о приобретении до 50% доли в компании Pioneer Aluminium Industries Limited, управляющей глиноземным заводом мощностью 1,5 млн тонн в год в штате Андхра-Прадеш с возможностью расширения производства до 2 млн тонн в год. В рамках сделки Русал и его партнеры будут поставлять на Pioneer бокситы и получать глинозем пропорционально своим долям участия.

Мое мнение:

Приобретение свидетельствует о стремлении Русала обеспечить себя сырьем после потери поставок с Николаевского глиноземного завода и из Австралии в 2022 году — ранее эти источники обеспечивали около 40% потребностей Русала. Данная инвестиция должна укрепить цепочку поставок глинозема Русала, но вызывает некоторые вопросы с учетом ее отрицательного свободного денежного потока и неопределенности в плане получения дивидендов от «Норникеля». Русал сейчас торгуется на уровне 3,9x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П против 5-летней средней оценки 5,4x.

Совкомбанк опубликовал результаты по МСФО за 2024

Чистая прибыль Группы снизилась на 19% г/г, при этом регулярная прибыль выросла на 19% при рентабельности собственного капитала (ROE) 26%. Чистый процентный доход вырос на 14% за счет расширения кредитного портфеля (+41% г/г), а чистая процентная маржа (ЧПМ) сократилась до 5,4%. Рост стоимости фондирования (до 13,9% с 7,8%) на фоне высокой ключевой ставки ЦБ, продолжает оказывать давление на маржу. Чистый комиссионный доход увеличился на 47% за счет расширения спектра банковских услуг, таких как банковские гарантии, которые показали рост на 40% г/г. Отчисления в резервы выросли в 2,3 раза, что привело к повышению стоимости риска (CoR) до 2,6%. Показатель включает в себя единовременные расходы от приобретения Хоум Банка. Операционные расходы увеличились на 40%. Общие активы выросли на 27% за счет как органического роста, так и слияний и поглощений, включая Хоум Банк.

Основные прогнозы менеджмента относительно перспектив на 2025 год:
а) ожидается органический рост кредитования на уровне до 10% и более высокие темпы роста в небанковских сегментах, таких как страхование;
б) нерегулярный доход от торговых операций в этом году может оказаться значительным;
в) менеджмент рассчитывает на рост чистой прибыли по сравнению с 2024 годом и рекордно высоким уровнем 2023 года (95 млрд рублей);
г) менеджмент видит много возможностей для слияний и поглощений.

Мое мнение:

В целом, результаты сильные и соответствуют моим ожиданиям, за исключением чистой прибыли, которая на 10% превысила мои прогнозы из-за более низких налогов. Прогноз на 2025 год представляется мне обнадеживающим, несмотря на все еще сложную экономическую ситуацию в связи с высокими процентными ставками.Я считаю, что банк выиграет как от снижения процентных ставок, так и от повышения торговой активности на фондовом рынке в этом году. В результате я вижу риск повышения моих текущих оценок прибыли. Акции торгуются по P/BV 2025П 1,0x и P/E 4,0x, и я считаю эти уровни привлекательными.

Банк Санкт-Петербург — финансовые результаты за февраль 2025 года по РСБУ

В феврале чистая прибыль Банка «Санкт-Петербург» выросла на 37,9% г/г при рентабельности капитала (RoE) на уровне 32%. Чистый процентный доход увеличился на 14,2% г/г за счет роста доходности работающих активов и увеличения кредитного портфеля. Комиссионный доход сократился на 2,6%. Операционные расходы снизились на 19,7% при отношении расходов к доходам (CiR) на уровне 23,7%, расходы на формирование резервов составили 0,2 млрд рублей при стоимости риска (CoR) на уровне 0,4%. За первые два месяца 2025 чистая прибыль увеличилась на 9,9% при RoE на уровне 30,9%. Чистый процентный доход увеличился на 12,9%, а комиссионный доход составил 1,6 млрд рублей, не изменившись в годовом сравнении. Объем кредитов юридическим лицам увеличился на 1,2% год к году, объем кредитов физлицам — на 2,8%. Достаточность капитала по нормативу H1.0 в феврале 2025 года составила 22,3%.

Мое мнение:

Банк «Санкт-Петербург» представил хорошие финансовые результаты за февраль 2025 года. Среди положительных моментов отмечаю высокий уровень RoE и рост процентных доходов, в первую очередь за счет увеличения кредитного портфеля. Также стоит отметить значительный рост прибыли, которая оказалась выше моих прогнозов. Среди негативных моментов - слабая динамика чистого комиссионного дохода. По моим оценкам, компания торгуется на уровне 3,5x по мультипликатору P/E 2025П и 0,8x по P/B 2025П — я считаю эти оценки низкими. Банк «Санкт-Петербург» также являет собой привлекательную дивидендную историю: я прогнозирую дивиденды на горизонте ближайших 12 месяцев в размере 57 рублей на акцию — на текущий момент это соответствует дивидендной доходности на уровне 14%.

«Т-Технологии» опубликовали результаты по МСФО за 2024.

Чистая прибыль «Т-Технологий» выросла на 51% г/г за 2024 год при рентабельности капитала (ROE) на уровне 32,5%. Чистый процентный доход банка составил 380 млрд рублей (+65% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года), чистая процентная маржа достигла 11,8%, а чистый комиссионный доход составил 106 млрд рублей . При этом операционные расходы выросли на 44% г/г, а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 48,8% , что также является очень хорошим показателем операционной эффективности Группы.

Кредитный портфель банка за вычетом резервов увеличился на 161% с начала года за счет консолидации Росбанка, а доля обесцененных кредитов (NPL) снизилась на 3,7 п.п. и достигла 5,8%, что является относительно низким значением и говорит о хорошем кредитном качестве портфеля. За 2024 год отчисления в резервы увеличились до 130 млрд рублей (+158,0% г/г), при этом стоимость риска составила 7,3%.

Коэффициент достаточности общего капитала Н20.0 банка составляет 11,4% по итогам 2024 при регуляторном минимуме в 8,25%. «Т-Технологии» подтверждают планы платить ежеквартальные дивиденды, распределяя до 30% от чистой прибыли за год. Совет директоров Группы рекомендовал выплатить дивиденды в размере 32 рубля на акцию по итогам 4-го квартала 2024 года.

Мое мнение:

Я оцениваю результаты «Т-Технологий» как положительные. Ключевым моментом является сильный прогноз по финансовым результатам на 2025 год. Существенных рисков его недостижения я не вижу. Мне по-прежнему нравится инвестиционный кейс «Т-Технологий». По моим оценкам, акции «Т-Технологий» торгуются на уровне 5,5x по P/E 2025П и 1,4x по P/B 2025П. Я сохраняю рейтинг «Выше рынка» по акциям компании и полагаю, что их динамика будет выше общего движения рынка акций.

«Яндекс» разрабатывает аналог Shopify.

По сообщению «Ведомости», «Яндекс» разрабатывает сервис-конструктор для создания интернет-магазинов, аналог канадского Shopify. Релиз продукта, по данным AdIndex, может состояться в конце лета — начале осени этого года.

Мое мнение:

В случае успеха сервис станет первым аналогом Shopify в РФ. Он может стать привлекательной альтернативой для продавцов на маркетплейсах, которые смогут сэкономить на комиссиях, и новой точкой роста для «Яндекса».

Новости предыдущей недели

Вперед

Новости следующей недели