[ 10.03 — 14.03 ]

СМИ

Главные экономические новости

[ 10.03 — 14.03 ]

В мире

Глава ФРС. Дж. Пауэлл заявил, что, несмотря на высокую степень неопределенности, экономика США находится в хорошем состоянии и ФРС не нужно спешить с корректировкой ставок.
Годовая инфляция в Китае в феврале опустилась в область отрицательных значений (-0,7% г/г против 0,5% г/г в январе).
Годовая инфляция в США в феврале замедлилась до 2,8% с 3% в январе. Базовая инфляция составила 3,1% г/г
Банк Канады снизил базовую процентную ставку на 25 б. п. до 2,75%.
Индекс цен производителей (PPI) в США по итогам февраля вырос на 3,2% г/г против 3,7% г/г в январе.

В России

Объем доходов федерального бюджета в январе-феврале 2025 года вырос на 6,3% г/г, следует из предварительной оценки Минфина РФ. Ненефтегазовые доходы увеличились на 11,1% г/г, а нефтегазовые — снизились на 3,7% г/г. Объем расходов федерального бюджета вырос на 30,6% г/г. Таким образом, по итогам января-февраля 2025 дефицит бюджета сложился на уровне 2 701 млрд рублей, или 1,3% ВВП, против 1 130 млрд рублей годом ранее.
Темпы роста потребительских цен в январе-феврале, хотя и оставались высокими, несколько замедлились по сравнению со значениями ноября и декабря, однако устойчивость процесса дальнейшего замедления пока остается под вопросом. Аналитики отмечают, что достигнутая жесткость ДКУ уже, вероятно, формирует предпосылки для замедления спроса и развертывания дезинфляционных процессов, необходимых для возвращения инфляции к 4%. По мнению аналитиков, для возвращения к устойчиво низкой инфляции требуется поддержание жестких денежно-кредитных условий в течение продолжительного времен.
Инфляция в РФ с 4 по 10 марта замедлилась до 0,11% с 0,15% неделей ранее. В феврале инфляция составила 0,81% м/м после 1,23% м/м в январе. Годовая инфляция составила 10,06%.

«Полюс» рекомендовал финальные дивиденды за 2024 год.

Совет директоров «Полюса» рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2024 год в размере 730 рублей на акцию, или 73 рубля на акцию после дробления в пропорции к 1:10, которое планируется провести в конце марта. Объявленная сумма соответствует доходности 3,8% за 4-й квартал 2024. Дата закрытия реестра для получения дивидендов — 25 апреля, а годовое общее собрание акционеров, на повестку которого будет вынесен вопрос о дивидендах, назначено на 14 апреля. Дата закрытия реестра акционеров для участия в ГОСА —21 марта. Общий объем дивидендных выплат оценивается в 99 млрд рублей, что составляет не менее 30% от величины EBITDA за 4-й квартал 2024 года, в соответствии с дивидендной политикой компании.

Мое мнение:

Рекомендованный размер дивидендов оказался выше, чем ожидал рынок, убеждая инвесторов в способности «Полюса» генерировать выручку и поддерживать высокий денежный поток на фоне роста цен на золото. Подтверждаю мой рейтинг “выше рынка” по бумаге, которая сейчас торгуется на уровне 5,1x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П против 5-летней средней оценки 7,2x.

«Сбер» объявил финансовые результаты по РПБУ за февраль.

В феврале чистая прибыль «Сбера» выросла на 11,6% год к году при рентабельности капитала (RoE) на уровне 24,3%. Чистый процентный доход увеличился в годовом сравнении на 21,1% за счет роста доходности работающих активов. Комиссионный доход достиг 57,6 млрд рублей (+3,1% г/г). Операционные расходы увеличились на 10,8% при отношении расходов к доходам (CiR) на уровне 30,9% (за 2 месяца 2025 года — 27,7%), Чистая прибыль «Сбера» за январь-февраль 2025 выросла на 13,5% при RoE на уровне 23,2%. Чистый процентный доход показал рост на 15,0%, а комиссионный доход — на 2,9%. Объем корпоративных кредитов с начала года сократился на 2,4%, кредитов физическим лицам — на 0,4%.

Мое мнение:

«Сбер» представил относительно сильные результаты. Среди положительных результатов отмечаем рост чистой прибыли и стабильный уровень стоимости риска (CoR). Кроме того, замедление роста кредитного портфеля свидетельствует об эффективности текущей денежно-кредитной политики. Среди минусов обращает на себя внимание рост CiR относительно предыдущего месяца. По моей оценке, акции «Сбера» сейчас торгуются на уровне 4,2x по мультипликатору P/E 2025П и 0,9x по P/BV 2025П, что все еще ниже справедливого уровня.

Hеnderson — данные о продажах за январь-февраль 20025 года.

За первые два месяца 2025 года Henderson увеличила выручку на 16,2% г/г (+56,3% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года). Выручка за февраль 2025 года увеличилась на 10,4% г/г (+51,1% к результату февраля 2023 года). Ключевым драйвером роста остаются онлайн-продажи, показавшие рост в феврале 2025 года на 32,6% в годовом сравнении, а общая выручка в онлайн-сегменте за первые два месяца 2025 увеличилась на 50,5% по сравнению с прошлогодним показателем и на 133,3% относительно результата за январь-февраль 2023). В полном объеме Henderson планирует раскрыть операционные результаты 25 марта.

Мое мнение:

Результаты за февраль оказались несколько ниже моих ожиданий. Сейчас я жду раскрытия полных операционных результатов. Между тем акции Henderson приближаются к своей справедливой стоимости: исходя из оценок на 2025П год, компания торгуется на уровне 3,8x по мультипликатору EV/EBITDA и 6,0x по P/E, предполагая потенциал роста до целевой цены примерно на 22% с учетом ожидаемой выплаты дивидендов в размере около 50 рублей на акцию на горизонте ближайших 12 месяцев.

Группа «Аэрофлот» — операционные результаты за февраль 2025.

В феврале пассажиропоток группы сократился на 2,3% в годовом сравнении, пассажирооборот снизился на 0,7% относительно прошлогоднего показателя, а занятость пассажирских кресел снизилась на 0,2 п. п. г/г до 89,0%. Пассажиропоток ГК «Аэрофлот» на внутренних рейсах сократился на 3,3% год к году, в международном сообщении — вырос на 1,0% г/г. Пассажиропоток компании «Аэрофлот» (без учета результатов авиакомпаний «Россия» и «Победа») составил 1,9 млн пассажиров (-3,9% г/г). Всего за два месяца 2025 года ГК «Аэрофлот» перевезла 7,5 млн пассажиров (-0,1% г/г), пассажирооборот при этом вырос на 1,4% г/г до 21,1 млрд пассажиро-километров, а занятость пассажирских кресел сократилась на 0,6 п. п. г/г до 87,4%.

Мое мнение:

Группа «Аэрофлот» представила нейтральные операционные результаты за февраль 2025. Положительным моментом я считаю продолжающийся, хотя и слабый, рост показателей в международном сегменте, а отрицательным — снижение занятости пассажирских кресел и пассажиропотока, вероятно, из-за отсутствия дополнительного выходного дня по случаю 23 февраля. По моей оценке, компания оценивается на уровне 6,5-7,0x по P/E на 2025 год.

Новатэк рекомендовал финальные дивиденды за 2024 год.

Совет директоров Новатэка рекомендовал финальные дивиденды за 2-е полугодие 2024 года в размере 46,65 рубля на акцию, что соответствует доходности 3,7%. С учетом рекомендованной выплаты общие дивиденды за год составят 82,15 рубля на акцию, что соответствует ожиданиям аналитиков. Дата закрытия реестра для получения дивидендов — 28 апреля, а годовое общее собрание акционеров в заочной форме состоится 17 апреля. Реестр лиц, имеющих право на участие в ГОСА, будет определен по состоянию на конец дня 24 марта. Дивидендная политика предусматривает распределение дивидендов в зависимости от скорректированной чистой прибыли по МСФО, минимальный коэффициент выплаты составляет 50%.

Мое мнение:

Рекомендованная сумма выплат соответствует прогнозам рынка, свидетельствуя о стабильной генерации денежного потока Новатэком. Подтверждаю рейтинг “Выше рынка” по компании, акции которой сейчас торгуются на уровне 4,1x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П по сравнению с 5-летней средней оценкой 7,0x.

«Ренессанс Страхование» опубликовало сильные результаты по МСФО за 12 месяцев 2024 г.

Чистая прибыль за 2024 год составила 11,1 млрд рублей (+7,8% г/г) с подразумеваемым RoE 32,3%. Суммарные премии Группы увеличились на 37,5% г/г. Ключевыми драйверами роста премий стали сегменты страхования жизни (+61,4% г/г), ДМС (+27,2%) и автострахование (+16,8%). Инвестиционный портфель достиг 234,7 млрд рублей (+28,8% г/г). Коэффициент достаточности капитала компании составил 141% (при регуляторном минимуме 105%). Менеджмент рекомендовал совету директоров распределить 3,6 млрд рублей в виде дивидендов, что соответствует 6,4 рублей на акцию (доходность 5%). Суммарные дивиденды за 2024 в этом случае могут составить 5,6 млрд рублей (что соответствует коэффициенту выплат 50%), а дивиденды на акцию — 10 рублей.

Мое мнение:

«Ренессанс Страхование» опубликовало сильные финансовые результаты. Я сохраняю оптимизм относительно потенциала органического роста компании, поддерживаемого увеличением объемов продаж (особенно в сегменте страхования жизни) и поиском возможностей слияний и поглощений. Я также очень позитивно оцениваю рост прибыли в 2025 году до 19 млрд рублей за счет органического роста бизнеса, снижения процентных ставок и переоценки инвестиционного портфеля компании. Я оцениваю мультипликаторы P/BV и P/E компании на 2025 год примерно в 1,2x и 3,9x соответственно и считаю эти уровни привлекательными. Сохраняю позитивный взгляд на бумагу.

«Татнефть» опубликовала финансовые результаты за 2-е полугодие 2024.

Выручка «Татнефти» за 2-е полугодие 2024 составила 1 099 млрд рублей (+18% п/п, 14% г/г), скорректированная EBITDA — 238 млрд рублей (+5% п/п, +4% г/г). Рентабельность EBITDA сократилась до 22%. Чистая прибыль выросла на 10% г/г. Выручка за 2024 год выросла на 28%, а EBITDA увеличилась на 19%. Чистая прибыль за 2024 год составила 306 млрд рублей (+6% г/г). Чистая денежная позиция компании увеличилась до 104 млрд рублей, коэффициент чистый долг/EBITDA составил - 0,2x.

Мое мнение:

В целом, результаты немного превзошли оценки рынка - выручка и чистая прибыль за 2024 год оказались на 7% и 2% выше консенсус-прогноза соответственно. По моим предварительным данным, результаты предполагают финальный дивиденд в размере около 43 рублей на акцию (доходность 6%) при выплате 75% прибыли по МСФО. Баланс остается сильным с чистой денежной позицией в размере 104 млрд рублей. Я сохраняю “нейтральный” рейтинг по «Татнефти», которая торгуется EV/EBITDA 2025П 3,1x против своего 5-летнего среднего 5,0x.

Русал — финансовые результаты за 2-е полугодие 2024.

РУСАЛ представил финансовые результаты за 2-е полугодие 2024: выручка почти не изменилась (+2% г/г), а скорректированный показатель EBITDA вырос на 43% г/г. Рентабельность по EBITDA увеличилась до 11% по сравнению с 8% во 2-м полугодии 20233. Скорректированная чистая прибыль составила $537 млн.,скорректированный показатель EBITDA подскочил на 90%. Скорректированная чистая прибыль за 2024 год достигла $983 млн, показав рост в 13,5 раз относительно 2023 года ($73 млн)

Мое мнение:

Результаты в целом соответствуют прогнозам — фактические показатели выручки и EBITDA за 2024 на 1% и 2% ниже консенсус-прогноза соответственно. Результаты 2-го полугодия 2024 ниже консенсус-прогноза на 1% по выручке и на 4% по EBITDA. Подтверждаю мой рейтинг “нейтрально” по Русалу, который торгуется на уровне 3,9x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П против 5-летней средней оценки 5,4x.

«Яндекс» — корпоративные новости

Совет директоров компании рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за 2024 год в размере 80 рублей на акцию. Собрание акционеров, на котором планируется рассмотреть утверждение вопроса о выплате дивидендов, назначено на 15 апреля, дата закрытия реестра для получения дивидендов — 28 апреля. Совет директоров также утвердил программу и проспект облигаций на 350 млрд рублей. Решение об объеме и параметрах каждого выпуска «Яндекс» будет принимать отдельно. Кроме того, совет директоров утвердил допэмиссию 6 млн акций для долгосрочной программы мотивации. Эмиссия проводится по закрытой подписке в пользу дочерней компании, являющейся администратором программы мотивации.

Мое мнение:

Рекомендованная сумма дивидендов (80 рублей на акцию) соответствует ориентиру, ранее объявленному компанией. Потенциальная доходность по вчерашней цене закрытия (4 480 рублей) составляет 1,8%. С учетом первой выплаты (также 80 рублей на акцию), которую «Яндекс» произвел в прошлом году, на дивиденды направлено около 60% чистой прибыли за 2024 год. Регистрация программы облигаций выглядит логично в контексте расширения корпоративных возможностей компании. Сейчас, по моей оценке, «Яндекс» финансируется более чем на 90% за счет собственных средств. АКРА недавно присвоило «Яндексу» рейтинг ААА, что предполагает возможность фондирования по привлекательным ставкам. Допэмиссия акций соответствует ранее озвученным планам компании по повышению мотивации сотрудников.Я не ожидаю, что это событие заметно повлияет на стоимость бумаги.

Новости предыдущей недели

Вперед

Новости следующей недели