Главные экономические новости
[ 17.02 — 21.02 ]
В мире
- Розничные продажи в США в январе снизились на 0,9% м/м после роста на 0,7% м/м в декабре.
- Экономика Японии в 4-м квартале 2024 выросла на 0,7% кв/кв. . В пересчете на годовые темпы рост ВВП составил 2,8%.
- Банк Австралии понизил базовую процентную ставку на 25 б.п. до 4,1%, указав при этом на сохранение значительной неопределенности в отношении прогнозов экономической активности и инфляции.
- Годовая инфляция в Великобритании в январе ускорилась до 3% с 2,5% в декабре. В секторе услуг инфляция выросла до 5%.
- Народный банк Китая оставил ставки LPR без изменений: однолетнюю на уровне 3,1%, пятилетнюю — 3,6%.
В России
- Банк России сохранил ключевую ставку без изменений на уровне 21%, отметив, что текущее инфляционное давление остается высоким, а баланс рисков для инфляции на среднесрочном горизонте по-прежнему смещен в сторону проинфляционных.
- Банк России представил обновленный прогноз по средней ключевой ставке, повысив его в 2025 году до 19-22% и в 2026 году до 13-14%. С 17 февраля до конца 2025 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 18,7-22,1%. Прогноз по инфляции на текущий год повышен до 7-8% с 4,5-5% в октябре с возвращением к цели 4% в 2026 году.
- Инфляция в РФ за период с 11 по 17 февраля замедлилась до 0,17%. С начала года рост цен составил 1,71%. По данным Минэкономразвития, годовая инфляция составила 10% против 9,99% неделей ранее.
- «Газпром Нефть» — финансовые результаты за 2-е полугодие 2024.
Мое мнение:
Финансовые показатели «Газпром нефти» за 2-е полугодие 2024 превысили ожидания рынка по выручке и EBITDA, в то же время чистая прибыль оказалась на 4% ниже консенсус-прогноза, что в основном связано с пересмотром ставки налога на прибыль. Отношение чистого долга к EBITDA остается в комфортной зоне (ниже 1,0x), и, по моим предварительным расчетам, компания сможет продолжать в дальнейшем направлять на дивиденды порядка 75% от чистой прибыли. Я прогнозирую, что финальные дивиденды могут быть выплачены из расчета около 25 рублей на акцию (с потенциальной доходностью 4%). Подтверждаю рейтинг “нейтрально” по «Газпром нефти», которая торгуется на уровне 3,1 по мультипликатору EV/EBITDA 2025П по сравнению с исторической средней оценкой 4,3x.
- «Самолёт» объявил операционные результаты за 2024.
Мое мнение:
Опубликованные результаты оказались ожидаемо слабыми на фоне сложной обстановки в сфере девелопмента, хотя и совпадают с прогнозом компании и, таким образом, нейтральны для динамики акций. Компания не представила прогноз продаж на 2025 год, но я не ожидаю роста объемов продаж по сравнению с предыдущим годом. Я сохраняю рейтинг по «Самолету» и другим публичным застройщикам на пересмотре, пока не появится больше ясности о перспективах восстановления спроса, эффективности региональной диверсификации и влиянии роста стоимости долга на рентабельность в 2025 году. В то же время я отмечаю, что инвестиционный кейс «Самолета» улучшился по сравнению с концом прошлого года, поскольку компания успешно погасила выпуск краткосрочных облигаций и продала некоторые земельные участки.
- «Т-Технологии» — операционные результаты за январь 2025.
Мое мнение:
Я оцениваю операционные результаты «Т-Технологий» как “нейтральные”. Группа заработала 6 млрд рублей прибыли по РСБУ, а за 2025 год я ожидаю порядка 160 млрд рублей чистой прибыли по МСФО (+31% год к году). По моим оценкам, акции «Т-Технологий» оцениваются на уровне 5,4x по мультипликатору P/E 2025П и 1,4x по P/BV 2025П.
- Банк «Санкт-Петербург» объявил результаты за январь 2025 года по РСБУ.
Мое мнение:
Банк «Санкт-Петербург» представил относительно нейтральные финансовые результаты за январь 2025 года. Из положительных моментов стоит отметить высокий уровень RoE и рост процентных доходов, обусловленный прежде всего снижением стоимости фондирования. Среди негативных моментов — снижение чистой прибыли из-за роста расходов и замедление темпов роста кредитного портфеля. По моим оценкам, банк оценивается на уровне 4,0x по мультипликатору P/E на 2025 год и 0,8x по P/B на 2025 год.
- «Фосагро» установило рекорд по производству и отгрузкам в январе 2025.
Мое мнение:
Продолжение инвестиций в производство может способствовать дальнейшему росту, в то же время ключевым фактором остается динамика сезонного спроса на рынке минеральных удобрений. Я подтверждаю мой рейтинг “нейтрально” по «Фосагро», которая торгуется на уровне 6,5x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П против 5-летней средней оценки 6,0x.
- ЕС может запретить импорт первичного алюминия из России.
Мое мнение:
Европа является важным рынком для Русала, на него приходится около трети выручки, при этом, я считаю, что в случае ограничений часть объемов экспорта может быть переориентирована на рынки Азии и СНГ. Я сохраняю “нейтральный” взгляд на Русал, акции которого торгуются по EV/EBITDA 2025П 3,4х против его собственного 5-летнего среднего показателя 5,4x.
- «Яндекс» опубликовал результаты за 4-й квартал 2024.
Мое мнение:
«Яндекс» продемонстрировал хорошие результаты с сильной динамикой в ключевых сегментах — фактические результаты за 4 квартал выше консенсус-прогноз «Интерфакса» на 1,3% по выручке и соответствуют консенсус-прогнозу по EBITDA. Фактический темп роста выручки за 2024 год (+37% г/г) несколько ниже собственного прогноза компании (+38-40%), при этом результат по EBITDA значительно выше ее собственного прогноза. Прогноз на 2025 год в целом совпадает с моей оценкой, но я вижу потенциал переоценки на рынке. Сохраняю позитивный взгляд на «Яндекс». По моей оценке на 2025 год, акции компании торгуются на уровне 7x по EV/EBITDA — я считаю этот уровень привлекательным.
Вперед
Новости следующей недели
