Главные экономические новости
[ 23.12 — 28.12 ]
В мире
- В США ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE) в ноябре вырос на 2,4% в годовом выражении против 2,3% в предыдущем месяце.
- Годовая инфляция в Японии в ноябре ускорилась до 2,9% по сравнению с 2,3% месяцем ранее. Базовая инфляция ускорилась до 2,4% г/г с 2,3% г/г в предыдущем месяце.
- ЦБ Турции впервые с начала 2023 года понизил базовую процентную ставку на 2,5 п.п. до 47,5% (прогноз: 48,5%). В то время как базовая инфляция товаров остается низкой, улучшение инфляции в услугах стало более очевидным, сказано в пресс-релизе.
В России
- Инфляция в РФ за неделю с 17 по 23 декабря замедлилась до 0,33% с 0,35% в предыдущем периоде. Накопленная инфляция с начала года составила 9,50%.
- Банк России сохранил ключевую ставку без изменений на уровне 21%, отметив, что произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий (ДКУ), чем предполагалось в октябре. Регулятор отмечает, что устойчивое инфляционное давление усилилось, а баланс рисков для инфляции на среднесрочном горизонте по-прежнему существенно смещен в сторону проинфляционных, хотя выросли отдельные дезинфляционные риски. В ходе пресс-конференции председатель ЦБ Э. Набиуллина заявила, что жесткие ДКУ должны обеспечить замедление инфляции в ближайшие кварталы, однако из-за отклонения инфляции от цели все равно потребуется сохранять жесткие ДКУ в течение длительного периода. По словам Э. Набиуллиной, ЦБ отмечает заметное торможение кредита, но влияние этого эффекта на инфляцию будет проявляться постепенно.
- Инфляция в РФ по итогам 2024 года составит около 9,6-9,8%. Также он сказал, что баланс рисков пока значимо не изменился - есть как новые проинфляционные факторы, так и новые дезинфляционные, в том числе связанные с более активным охлаждением кредитной активности.
- «Северсталь» может пересмотреть свою инвестпрограмму из-за высоких ставок.
Мое мнение:
Ранее компания ожидала, что пик инвестиций (170 млрд рублей) может прийтись на 2025 год. Я считаю, что возможный пересмотр прогноза по капзатратам в сторону понижения благоприятно скажется на свободном денежном потоке компании. Акции «Северстали» продемонстрировали сильную динамику на торгах в пятницу, завершив день ростом на 11%. Я сохраняю «нейтральный» рейтинг по «Северстали», которая торгуется с EV/EBITDA 2025П 3,2x против своего собственного 5-летнего среднего 4,5x.
- МТС: День Инвестора
Мое мнение:
Заявленные планы по выделению юрлиц в отдельные бизнес-вертикали вписываются в логику развития экосистемы МТС. По мере нормализации денежно-кредитной политики группа сможет вывести на IPO такие вертикали, как реклама, медиа или облачные технологии. Целевые показатели на 2025 год (рост выручки на 14%, рост EBITDA на 6%) соответствуют моим ожиданиям. Важно отметить, что группа подтвердила намерение придерживаться дивидендной политики — выплата 35 рублей на акцию обеспечивает около 18% дивидендной доходности (выплаты, скорее всего, пройдут в июне-июле, исходя из опыта прошлых лет).
- Константин Струков продал 22% акций структуре Газпромбанка.
Мое мнение:
Стоимость сделки не раскрывается. Рыночная стоимость пакета на момент закрытия в пятницу составляла около 33,3 млрд рублей. Акции позитивно отреагировали на новость, опередив общую динамику рынка и подорожав по итогам сессии более чем на 9%. На мой взгляд, появление нового крупного акционера может положительно отразиться на корпоративном управлении компании. В то же время не совсем понятны мотивы сокращения ключевым акционером своей доли, учитывая запланированный рост производства, который компании еще только предстоит реализовать. Я сохраняю свой рейтинг “выше рынка” по ЮГК; компания оценивается в 3,3x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П против оценки «Полюса» 3,9x.
- Fix Price зарегистрировала юрлицо в РФ.
Мое мнение:
Получение нового листинга может помочь компании сохранить гибкость в управлении капиталом. На Мосбирже в настоящее время торгуются ГДР Fix Price. С 3 января они вместе с рядом других компаний, включая Ozon, «Циан», «РусАгро», будут переведены в третий котировальный список, что ограничит возможность инвестирования для неквалифицированных инвесторов. Новый листинг может в том числе решить и этот вопрос.
- Совет директоров «Газпрома» утвердил инвестпрограмму на 2025 год.
- Зампред правления «Газпрома» Фамил Садыгов озвучил предварительные итоги этого года. Ключевые факты:
- Объем инвестиционной программы компании на 2025 год утвержден в размере 1,52 трлн рублей (-7% г/г).
- Выручка от продажи газа за 2024 год может составить 4,6 трлн рублей, что на 155 млрд рублей выше первоначального прогноза.
- EBITDA группы за 2024 год, по консервативным оценкам, может составить 2,8 трлн рублей.
- Показатель ЧД/EBITDA может снизиться к концу 2024 года до 2,1х против 2,5х на конец сентября 2024.
Мое мнение:
Поддержку результатам группы в этом году оказала, в том числе, консолидация «Сахалинской энергии». У компании хорошая динамика EBITDA — фактический показатель за 9 месяцев 2024 года соответствует 76% прогноза на 2024 год в целом. В то же время целевой коэффициент чистого левериджа на 2024 год несколько ниже наших ожиданий. Сохраняю рейтинг “нейтрально” по «Газпрому». Компания торгуется на уровне 2,5x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П по сравнению со средней 5-летней оценкой 3,5x.
- Совет директоров «Полюса» рекомендовал дробление акций с коэффициентом 1:10
Мое мнение:
Потенциальное дробление акций должно сделать акции доступными для более широкого круга инвесторов. Однако, учитывая не очень высокую цену акций, я считаю потенциальный положительный эффект довольно ограниченным. Подтверждаю свой рейтинг “выше рынка” для «Полюса», который торгуется на уровне 3,9x по EV/EBITDA 2025П против своего собственного 5-летнего среднего значения 6,1x.
- Российские Банки отчитались о чистой прибыли за 11 месяцев 2024 по РСБУ
Чистая прибыль Т-Банка увеличилась в годовом сравнении на 41% до 57,76 млрд рублей, чистая прибыль его «дочки» Росбанка — в 1,8 раза до 59,93 млрд рублей, чистая прибыль банка «Санкт-Петербург» выросла на 9% до 47,62 млрд рублей. О сокращении чистой прибыли за 11 месяцев по сравнению с прошлогодним показателем отчитались МТС Банк (-6%, 11,98 млрд рублей), МКБ (-13%, 35,92 млрд рублей) и Совкомбанк (в 2,5 раза до 38,02 млрд рублей).
Мое мнение:
Хотя мой анализ оценки основывается на результатах по МСФО, данные о прибыли по РСБУ выходят раньше и также достаточно информативно отражают динамику финансовых результатов банков, позволяя в том числе сравнивать результаты их деятельности между собой. Т-Банк — один из лучших среди отчитавшихся банков по показателям отчетности РСБУ и остается моим фаворитом. Также в ноябре зафиксирована сильная динамика чистой прибыли у ВТБ (130 млрд рублей), что может быть обусловлено действием факторов разового характера. Тем не менее я не меняю свою позицию по банку, несмотря на сильную отчетность.
- Возобновление торгов Х5 GROUP
Мое мнение:
В первое время в бумаге можно ожидать значительной волатильности, учитывая 9-месячный перерыв и потенциальный навес акций, что, на мой взгляд, может создать привлекательные возможности для входа.
Я сохраняю позитивный взгляд на группу с учетом ее лидирующих позиций в отрасли.
По моей оценке на 2025 год, цена закрытия торгов X5 на Мосбирже (2 798 рублей за ГДР) предполагает оценку порядка 3,1x по EV/EBITDA и 6,3x по P/E, что все еще на 10-15% дешевле оценки «Магнита».
Я предполагаю, что в течение 2025 года группа может выплатить до 750 рублей дивидендов на акцию, учитывая накопленный запас средств.
Я сохраняю позитивный взгляд на группу с учетом ее лидирующих позиций в отрасли.
По моей оценке на 2025 год, цена закрытия торгов X5 на Мосбирже (2 798 рублей за ГДР) предполагает оценку порядка 3,1x по EV/EBITDA и 6,3x по P/E, что все еще на 10-15% дешевле оценки «Магнита».
Я предполагаю, что в течение 2025 года группа может выплатить до 750 рублей дивидендов на акцию, учитывая накопленный запас средств.
- X5 Group не планирует выкупать акции на Мосбирже, готова вернуться к выплате дивидендов.
Мое мнение:
На мой взгляд, волатильность в первое время после возобновления торгов, обусловленная их длительной приостановкой и потенциальным «навесом» акций, может создать привлекательную возможность для инвесторов. Я сохраняю позитивный взгляд на компанию и ожидаем, что она сможет выплатить до 750 рублей дивидендов на акцию в течение 2025 года.
- «Газпром» представил предварительные производственные показатели за 2024 год.
Мое мнение:
«Газпрому» удалось увеличить показатели добычи в условиях ухудшающейся рыночной конъюнктуры, однако цифры все еще значительно ниже уровней 2021 года, когда компания добыла около 515 млрд куб. м газа. Я сохраняю “нейтральный” рейтинг по «Газпрому», который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2025П 2,5x против своего собственного 5-летнего среднего 3,5x.
- Яндекс приобретает «Бери Заряд!»
Мое мнение:
Независимо от фактической цены приобретения компании, ее размер невелик в масштабе «Яндекса» (ок. 0,2% от капитализации). Для последнего стратегическая ценность встраивания «Бери заряд!» в экосистему заключается в повышении взаимодействия с брендом компании за счет получения 40 тысяч новых точек офлайн-рекламы. Интеграция также позволяет добавить еще одну функцию, повышая удобство и расширяя возможности основного приложения. Таким образом, 6 миллионов новых пользователей начнет получать баллы «Плюса», что повысит привлекательность остальных сервисов.
Вперед
Новости следующей недели
