Главные экономические новости
[ 07.06 — 11.07 ]
В мире
- Инфляция в Германии в годовом выражении в июне составила 2,0% по сравнению с 2,1 % месяцем ранее.
- Баланс внешней торговли Германии в мае 2025 года был сведен с профицитом в размере 18,4 млрд евро; для сравнения , в апреле профицит составил 15,7 млрд евро. Объем экспорта по сравнению с предыдущим месяцем сократился на 1,4%,объем импорта - на 3,8%.
- Резервный банк Австралии сохранил ключевую процентную ставку на уровне 3,85%, при этом аналитики в среднем ожидали её снижения на 25 базисных пунктов.
- Президент США объявил о планах ввести 50% пошлины на медь.
Мое мнение:
Цены на медь отреагировали на новость ростом - после анонсирования пошлин фьючерсы на медь на Нью-Йоркской товарной бирже подскочили на 17%. Я сохраняю рейтинг “выше рынка” для “Норникеля”, который сейчас торгуется на уровне 5,2х по мультипликатору EV / EBIDTA против 5-летней средней оценки 5,5х.
- ОПЕК+ поднимает августовские квоты на 548 тыс. баррелей в сутки, учитывая здоровые рынки и устойчивые экономические перспективы.
Мое мнение:
Учитывая повышение плана добычи в августе, страны ОПЕК+ могут выполнить более 80% плана по возвращению на рынок 2,2 млн баррелей нефти в сутки. При этом я не ожидаю, что решение окажет устойчивое влияние на цены и нефть в краткосрочной перспективе,учитывая сезонно высокий спрос. В настоящее время котировки Brent находятся вблизи 68$ / баррель.
- Страны - участницы ОПЕК+ обсуждают возможный перерыв в увеличении добычи нефти с октября после очередного ежемесячного повышения.
Мое мнение:
Новость в целом нейтральная, поскольку решение ещё не принято. Я полагаю, что ОПЕК+,скорее всего, сделает паузу, прежде чем приступить к следующему этапу восстановления добычи в объеме 1,66 млн барр./сут.
В России
- Денежная масса (агрегат М2) в России в июне 2025 года увеличилась на 0,8%, после роста в мае 0,6%. По данным Росстата, инфляция в РФ за неделю с 1 по 7 июля составила 0,79% против 0,07% неделей ранее. Накопленная с начала года инфляция составила 4,58%. По данным Минэкономразвития, годовая инфляция за прошедшую неделю ускорилась до 9,45% с 9,39% неделей ранее.
- Московская и Петербургская биржи приостановили торги акциями ЮГК.
Мое мнение:
Продолжение расследования добавило негатива котировкам, и за период с начала развития ситуации до остановки торгов бумаги потеряли в цене почти 30%. На мой взгляд, текущая ситуация создает риски и повышает неопределенность для миноритарных акционеров, несмотря на заявления компании о продолжении её деятельности в обычном режиме. Я сохраняю рейтинг “нейтрально” по ЮГК, которая торгуется на уровне 3,3 по EV/EBITDA 2025П, и будем продолжать следить за развитием событий вокруг компании.
- СБЕР - результаты за июнь и 1 П25 по РПБУ
Комиссионный доход сократился на 1,4% из-за эффекта высокой базы и изменения бизнес-модели в пользу подписочной. Операционные расходы увеличились на 14,5%, а отношение расходов к доходам составило 29,0%. Объем отчислений в резервы снизился до 24,1% г/г. Стоимость риска (CoR) - 1,5%, что соответствует первоначальному прогнозу банка. В июне 2025 года чистая прибыль “Сбера” выросла на 2,4% при RoE на уровне 22%. Чистый процентный доход увеличился на 21,8%. Операционные расходы выросли на 20,4%. Объем кредитов, выданных с начала года юридическим лицам вырос на 0,9%. Достаточность капитала по нормативу H1.0 на июнь 2025 года составила 14,1%.
Мое мнение:
Представленные результаты в целом выглядят нейтральными для динамики цен акций, однако некоторые июньские показатели внушают опасения - в частности, отмечаю значительное увеличение CoR и ускорение роста операционных расходов. Ближайшие месяцы покажут, имел ли место разовый всплеск или сложилась долгосрочная тенденция. Тем не менее “Сбер” сохраняет стабильный уровень RoE выше целевого уровня 22%.
- Henderson - данные за первые шесть месяцев 2025 года выросла на 17,3% г/г.
Мое мнение:
Динамика продаж Henderson за 6 месяцев 2025 ниже как среднесрочного прогноза компании, так и наших оценок на 2025 год (~20%), отражая общее замедление динамики на рынке модной одежды. Динамика июньских продаж соответствует нижней границе диапазона роста на этот год, при этом я отмечаю высокую волатильность продаж по месяцам и , соответственно, потенциал восстановления динамики во 2-м полугодии 2025.
Вперед
Новости следующей недели
