[14.04 — 19.04 ]

СМИ

Главные экономические новости

[ 14.04 — 19.04 ]

В мире

Индекс цен производителей (PPI) в США по итогам марта вырос на 2,7% г/г.
ВВП Великобритании в феврале 2025 в годовом выражении вырос на 1,4%. Инфляция в Великобритании в годовом выражении снизилась до 2,6% в марте 2025 года с 2,8% месяцем ранее.
Рост ВВП Китая в 1-м квартале 2025 в годовом выражении составил 5,4%, без изменений относительно 4-го квартала 2024 года.Торговый баланс Китая в марте составил $102,6 млрд: экспорт увеличился на 12,4% г/г, импорт упал на 4,3% г/г.
ОПЕК впервые с января скорректировала свои оценки темпов роста спроса на нефть в 2025 и 2026 годах, понизив их на 150 тыс. барр./сут. до 1,3 млн барр./сут. и 1,28 млн барр./сут. соответственно.
Международное энергетическое агентство (МЭА) в своем ежемесячном отчете сократило прогнозы роста мирового спроса на нефть в 2025 на 305 тыс. барр./сут. до 726 тыс. барр./сут., половина сокращения пришлась на США и Китай, которые ведут полномасштабную торговую войну.
Экономика еврозоны наращивает устойчивость к глобальным потрясениям, но перспективы роста ухудшились из-за растущей торговой напряженности, считают в ЕЦБ. Годовая инфляция в еврозоне, согласно окончательной оценке, по итогам марта замедлилась до 2,2% с 2,3% в феврале, сообщил Евростат.

В России

Согласно данным Росстата, инфляция в РФ С 8 по 14 апреля составила 0,11% против 0,16% неделей ранее. Накопленная с начала года инфляция составила 2,99%. По оценкам Минэкономразвития, годовая инфляция за прошедшую неделю ускорилась до 10,38% с 10,28% неделей ранее. Инфляционные ожидания населения РФ в апреле выросли до 13,1% c 12,9% месяцем ранее.
По оценке ЦБ, профицит счета текущих операций в России в марте 2025 вырос до $10,7, рост связан с ростом профицита торгового баланса до $14,8 млрд после $10,5 млрд в феврале. За 1-й квартал 2025 профицит счета текущих операций снизился до $19,8 млрд за счет уменьшения сальдо торгового баланса и расширения дефицита первичных и вторичных доходов. Совокупный дефицит первичных и вторичных доходов снизился до $1,5 млрд с $1,9 млрд месяцем ранее в результате уменьшения начисленных доходов в пользу нерезидентов.
Индикатор бизнес-климата Банка России в апреле составил 4,8 п. после 4,7 п. месяцем ранее. Рост деловой активности продолжился. Ожидания компаний по производству выросли на 1,3 п. до 13,6 п. Ценовые ожидания бизнеса продолжили снижаться (-0,3 п. до 19,8 п.) — последние два месяца они находятся вблизи минимумов 2024 года, Рынок ОФЗ укрепился — доходность «длинных» выпусков снизилась в среднем на 14 б. п.

Русал подал иск к Rio Tinto на 105 млрд рублей в рамках спора по QAL

По сообщению «КоммерсантЪ», Русал подал в арбитражный суд Калининградской области иск на 104,75 млрд рублей к Rio Tinto и ряду ее аффилированных лиц, в том числе к компаниям, связанным с медно-золотым проектом Oyu Tolgoi в Монголии. Oyu Tolgoi зависит от импортируемого российского сырья, к тому же Россия владеет 50% в железных дорогах Монголии. Дело рассматривается в закрытом режиме, но, судя по списку участников, разбирательство связано с заводом Queensland Alumina Limited (QAL), в котором Русал владеет 20% акций. В апреле 2022 года Rio Tinto после введения Австралией санкций против России прекратила поставки глинозема Русалу и получила полный контроль над QAL. Предыдущее судебное разбирательство Русала, инициированное в Австралии, оказалось безуспешным, что привело к новому процессу на российской территории.

Мое мнение:

Включение в периметр иска монгольских активов Rio Tinto указывает на то, что Русал, возможно, стремится получить рычаги влияния на монгольские проекты, зависящие от российского импорта и инфраструктуры. Сохраняю рейтинг «нейтрально» по Русалу, который сейчас торгуется на уровне 5,1х по мультипликатору EV/EBITDA 2025П против 5-летней средней оценки 5,4х.

Группа «Аэрофлот» — операционные результаты, март 2025

В марте пассажиропоток группы вырос на 2,6% г/г, пассажирооборот увеличился на 3,8% г/г, а занятость пассажирских кресел выросла на 0,5 п.п. г/г до 89,6%. Пассажиропоток ГК «Аэрофлот» на внутренних и международных рейсах вырос на 2,2% и 3,8% г/г соответственно. Пассажиропоток компании «Аэрофлот» (без учета результатов авиакомпаний «Россия» и «Победа») составил 2,2 млн пассажиров (+0,1% г/г). Всего за три месяца 2025 года ГК «Аэрофлот» перевезла 11,6 млн пассажиров (+0,8% г/г), пассажирооборот при этом вырос на 2,2% г/г, а занятость пассажирских кресел сократилась на 0,2 п.п г/г до 88,1%.

Мое мнение:

Группа «Аэрофлот» представила смешанные операционные результаты за март 2025 и 1-й квартал 2025. Я наблюдаю некоторую стагнацию в пассажиропотоке и пассажирообороте из-за отсутствия новых мощностей. Соответственно,я ожидаю дальнейшую стагнацию в операционных показателях в 2025 году. Эти результаты не поддерживают динамику цен акций. По моим оценкам, компания торгуется на уровне 6,6-6,8x по мультипликатору P/E 2025 - я считаю его справедливым.

Группа «Эталон» объявила оценку активов за 2024 год.

Рыночная стоимость активов выросла на 0,7% г/г. Рыночная стоимость портфеля проектов составила 284 млрд рублей (-0,7% г/г), при этом 72% от общей стоимости пришлось на рынки столиц, а остальное — на регионы. Общая непроданная реализуемая площадь проектов составила 5,5 млн кв. м. Удельная рыночная стоимость портфеля за кв. м непроданной NSA показала рост на 7%. В 2024 году компания продолжила наращивать земельный банк и вышла сразу в два новых региона (Ростовская и Ленинградская области).

Мое мнение:

Рыночная стоимость активов выглядит достаточно внушительной, однако исторически инвесторы не реагируют на эти цифры, больше ориентируясь на текущие финансовые результаты. Мне по-прежнему нравится инвестиционный кейс «Эталон» в долгосрочном плане, несмотря на неоднозначные результаты по МСФО за 2024 год и отсутствие дивидендов. «Переезд» с Кипра остается краткосрочным катализатором динамики акций. По моим оценкам, «Эталон» торгуется на уровне 3,8x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П - я считаю его справедливым.

Новатэк: добыча природного газа в 1-м квартале 2025 выросла на 1,1 % г/г.

В 1-м квартале 2025 года добыча углеводородов составила 169,1 млн бнэ. Добыча природного газа увеличилась на 1,1% г/г. Объем продаж природного газа практически сравнялся с добычей и составил 21,48 млрд куб.м. Добыча жидких углеводородов в 1-м квартале 2025 года выросла на 0,6% г/г, а объем продаж достиг 4,5 млн т. По состоянию на 31 марта 2025 года Новатэк отразил 0,2 млрд куб. м природного газа, включая СПГ, и 1,7 млн т стабильного газового конденсата и продуктов его переработки как «остатки готовой продукции» и «товары в пути» в составе запасов

Мое мнение:

Новатэк опубликовал в целом “нейтральные” операционные результаты за 1-й квартал 2025, отчитавшись о стабильных объемах добычи и умеренном росте продаж. Я подтверждаю мой рейтинг “ выше рынка” по Новатэку, который на данный момент торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2025П 3,6x против его собственного 5-летнего среднего 7,0x.

Henderson рекомендовал дивиденды в размере 20 рублей на акцию.

Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 20 рублей на акцию за 1-й квартал 2025. Дата закрытия реестра намечена на 2 июня.

Мое мнение:

Рекомендованные дивиденды соответствуют доходности около 3,3% по вчерашней цене закрытия (607 рублей). Ранее компания выплатила 18 рублей на акцию в декабре и 30 рублей на акцию в июне 2024.

Китай считает импорт газа из России через Казахстан слишком дорогим.

По заявлению посла Китая в России маршрут поставок газа из России в Китай через Казахстан может оказаться слишком затратным, а более предпочтительный вариант — соглашение о поставках по газопроводу «Сила Сибири-2» или о поставках СПГ. Действующий в Казахстане газопровод уже заполнен собственным газом, также идущим в Китай, и для прокачки российского газа необходимо строить новую ветку.

Мое мнение:

На данном этапе я считаю новость в целом нейтральной, ожидая дальнейших официальных заявлений. «Сила Сибири-2» — важный проект для «Газпрома» с точки зрения наращивания экспортных поставок. Я сохраняю рейтинг “нейтрально” по «Газпрому», который торгуется на уровне 3,1x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П против 5-летней средней оценки 3,5x

«Диасофт» решил отказаться от допэмиссии акций

По словам гендиректора компании, решение об отказе от допэмиссии акций является окончательным. Он также отметил, что компания рассчитывает избежать сокращения дивидендов по итогам 2025 года, а недостающий объем инвестиций «Диасофту» предоставят его основные акционеры в виде беспроцентного кредита

Мое мнение:

Планируемая ранее допэмиссия не предполагалась масштабной и должна была составить примерно 2% капитала (700 млн рублей при текущей капитализации), поэтому отказ от нее, на мой взгляд, не имеет большого значения в финансовом плане. В то же время решение может иметь позитивный эффект с точки зрения восприятия компании рынком, особенно с учетом решения акционеров о предоставлении беспроцентного кредита.

Банк «Санкт-Петербург» — результаты за март 2025 по РСБУ.

Чистая прибыль Банка «Санкт-Петербург» в марте 2025 г. увеличилась на 5,6% в годовом сравнении при рентабельности капитала (RoE) на уровне 29,9%. Чистый процентный доход вырос на 21,8% год к году за счет роста доходности работающих активов. Комиссионный доход увеличился на 11,1% г/г. Операционные расходы сократились на 6,3% г/г, соотношение «затраты/доход» (CiR) составило 23,2% (в целом за 3 месяца 2025 — 22,0%), а расходы на резервирование — 0,1 млрд рублей ,при стоимости риска (CoR) на уровне 0,1% .

Чистая прибыль за 3 месяца 2025 увеличилась на 8,4% г/г при RoE на уровне 30,5%. Чистый процентный доход вырос на 15,9% г/г, а комиссионный доход — на 4,1% г/г. Объем выдачи кредитов юридическим лицам с начала года сократился на 0,6%, физическим лицам — на 5,1%. Стоит отметить, что объем корпоративных кредитов по сравнению с предыдущим месяцем в марте сократился на 2%, в то время как объем розничных кредитов за тот же период увеличился на 2% м/м. Уровень достаточности капитала по нормативу H1.0 на февраль 2025 года составлял 22,2%.

Мое мнение:

Банк «Санкт-Петербург» представил хорошие финансовые результаты за март 2025 года. Банк продемонстрировал высокий уровень рентабельности капитала и стабильный показатель CoR. Я также отмечаю заметный рост чистой прибыли, оказавшийся выше наших прогнозов. По моим оценкам, компания оценивается на уровне 3,2x по мультипликатору P/E 2025П и 0,8x по P/B 2025П — я считаю эти оценки невысокими. Банк «Санкт-Петербург» также являет собой привлекательную дивидендную историю: я прогнозирую дивиденды на горизонте ближайших 12 месяцев в размере 58 рублей на акцию — на текущий момент это соответствует дивидендной доходности на уровне 15%.

Совет директоров ТМК рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 год в связи с чистым убытком по МСФО в размере 27,6 млрд рублей против прибыли в размере 39,6 млрд рублей годом ранее.

Решение соответствует дивидендной политике компании, которая в качестве базы для расчета использует чистую прибыль по МСФО.

Мое мнение:

Решение не выплачивать дивиденды за 2024 было в целом ожидаемым для рынка на фоне чистого убытка у компании. Я сохраняю рейтинг “нейтрально” по ТМК, которая в данный момент торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2025П 4,0x против своего 5-летнего среднего значения 5,3 х.

Новости предыдущей недели

Вперед

Новости следующей недели