Главные экономические новости
[ 20.01 — 24.01 ]
В мире
- Годовая инфляция в Канаде в декабре замедлилась до 1,8% с 1,9% при месячном снижении уровня цен на 0,4%.
- Экономика Китая по итогам 4-го квартала 2024 выросла на 5,4% год к году против роста на 4,6% г/г.
- ЦБ Турции снизил базовую процентную ставку на 2,5 п.п. до 45%.
В России
- Инфляция в РФ с 14 по 20 января составила 0,25%. Накопленная с начала месяца — 0,92%. По данным Минэкономразвития, годовая инфляция ускорилась до 9,92%.
- Россия и Иран согласовали маршрут газопровода через Азербайджан.
Мое мнение:
Стоимость такого трубопровода на данном этапе оценить сложно, и я ожидаю дальнейших официальных заявлений по этому вопросу. Проект выглядит достаточно амбициозным, в то же время выход на новые рынки может быть положительным фактором для «Газпрома» с точки зрения восприятия в среднесрочной перспективе в зависимости от контрактных цен. Я сохраняю рейтинг “нейтрально” по «Газпрому», который торгуется на уровне 3,1х по мультипликатору EV/EBITDA 2025П против 5-летней средней оценки 3,5х.
- «Сбер» опубликовал финансовые результаты по РПБУ за декабрь и 2024 год.
Мое мнение:
Хотя консенсус аналитиков и наши финансовые прогнозы по «Сберу» строятся на основе отчетности по МСФО, которая будет опубликована в середине февраля, результаты по РПБУ дают примерное представление о годовых показателях. Опубликованные результаты я оцениваю “нейтрально” для динамики акций. Дивиденды, согласно моим расчетам, составят около 36 рублей на акцию (дивидендная доходность 12,6%). По моей оценке, на текущий момент акции «Сбера» торгуются с мультипликатором P/E 2025 года на уровне 3,7x и P/BV 0,8x - это по-прежнему низкие значения. Несмотря на существенный рост цен акций за последний месяц, они остаются недооцененными и входят в топ моих фаворитов с рейтингом «Выше рынка».
- Новатэк завершит строительство терминала «Мурманского СПГ» на три года раньше графика.
Мое мнение:
В целом новость умеренно позитивна для Новатэка, поскольку она означает, что компания может продолжить реализацию планов по проекту «Мурманский СПГ». Я сохраняю рейтинг «Выше рынка» по Новатэку, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2025П 3,3x, что соответствует дисконту 56% к его среднему 5-летнему значению.
- Акрон - операционные результаты за 2024 год.
Мое мнение:
«Акрон» представил в целом нейтральные результаты за 2024 год. На динамику выпуска минеральных удобрений повлияли плановые капремонты и мероприятия по модернизации аммиачных агрегатов. Компания отмечает, что с учетом проведенных модернизаций, роста мощностей и меньшего объема ремонтов в 2025 году выпуск товарной продукции планируется на уровне около 9 млн т (+7% г/г). У меня нет официального рейтинга по «Акрону».
- ГК «Эталон» выходит в Калининградскую область, где планирует построить жилой комплекс бизнес-класса и курорт.
Мое мнение:
Проект не представляется достаточно масштабным, однако новость позитивна с точки зрения восприятия, поскольку компания продолжает региональную экспансию в новом перспективном российском регионе. Среди всех публичных девелоперов «Эталон» кажется мне наиболее недооцененным, что я считаю плюсом. Я полагаю, что интерес инвесторов к бумаге восстановится, как только компания переедет с Кипра в Россию, что должно произойти в течение 1-го квартала 2025.
- «Мечел» договорился о переносе выплат по части основного долга.
Мое мнение:
С учетом роста процентных платежей для компании на фоне высоких процентных ставок я считаю новость умеренно позитивной для восприятия с точки зрения стоимости рефинансирования долга. Акции положительно отреагировали на новость, прибавив по итогам вчерашней сессии более 2,7%. В то же время цены на уголь остаются слабыми, что может оказать давление на финансовые результаты во 2-м полугодии 2024. У меня нет официального рейтинга по «Мечелу».
- ГК «Эталон» — операционные результаты за 2024 год.
В 4-м квартале 2024 года продажи недвижимости сократились на 24% год к году на фоне роста ипотечных ставок и отмены программ льготной ипотеки. В частности, в Московском регионе продажи упали на 43% г/г, в других регионах — на 49% г/г, в то же время в Санкт-Петербурге зафиксирован рост на 37% г/г. Средняя цена выросла на 20% в годовом сравнении, а общий объем реализации недвижимости составил 30,7 млрд рублей (-24% г/г). Доля ипотеки в продажах составила 34%.
Мое мнение:
На мой взгляд, результаты сильные, несмотря на отмеченное компанией снижение продаж на фоне неблагоприятных процентных ставок. Объемы реализации жилья в денежном выражении на рекордных уровнях за счет заметного роста цен. Стоит отметить значительный рост объемов продаж в Санкт-Петербурге. В настоящее время портфель проектов компании равномерно распределен между Московским регионом, Санкт-Петербургом и другими регионами. Денежные средства на эскроу-счетах примерно на 10% выше суммы обязательств по проектному финансированию, что дает компании некоторую гибкость в формировании программ рассрочки для своих клиентов. На данный момент бумага у меня на пересмотре в отсутствие ясности по поводу того, как сложится 2025 год для сектора недвижимости в целом, при этом инвестиционный кейс «Эталона» мне нравится.
- Банк «Санкт-Петербург» — результаты за 2024 год по РСБУ.
Мое мнение:
Банк «Санкт-Петербург» снова представил сравнительно высокие финансовые результаты за 2024 год, почти соответствующие моим ожиданиям (50 млрд рублей чистой прибыли за год). Банк продемонстрировал высокую рентабельность капитала и значительный рост процентных доходов, в основном за счет увеличения объемов корпоративного кредитования. Я считаю Банк «Санкт-Петербург» одним из основных бенефициаров текущих высоких процентных ставок. Однако в случае снижения ставок в 2025 году, на мой взгляд, можно ожидать как сокращения чистой прибыли, так и сжатия чистой процентной маржи. Я прогнозирую снижение чистой прибыли банка в 2025 году на 11% до 45 млрд рублей, что подразумевает дивиденды в размере 49 рублей на акцию с доходностью 13%, исходя из предполагаемого коэффициента выплат 50%.
- Продажи металлопродукции ММК в 4-м квартале 2024 снизились на 5% кв/кв.
Мое мнение:
В целом ММК представил слабые операционные результаты, отчитавшись о снижении производства стали в 2024 году почти на 14% г/г вследствие ремонтов и общего замедления деловой активности во 2-м полугодии 2024. Компания ожидает, что в начале 2025 года сезонные факторы и высокая ключевая ставка продолжат оказывать неблагоприятное влияние на деловую активность в России. Также в 1-м квартале 2025 года на ММК продолжится капремонт доменной печи №7. Я подтверждаю мой рейтинг «нейтрально» по ММК, который торгуется на уровне 1,8x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П, что на 42% ниже 5-летней средней оценки компании.
Вперед
Новости следующей недели
