Главные экономические новости
[ 02.12 — 06.12 ]
В мире
- Годовая инфляция в Турции в ноябре замедлилась до 47,09% с 48,58% месяцем ранее.
- Индекс деловой активности в секторе услуг США (ISM PMI) в ноябре снизился до 52,1 п. с 56 п. месяцем ранее (прогноз: 55,5 п.).
- Торговый баланс США в октябре составил - $73,8 млрд против - $83,8 млрд по уточненной оценке месяцем ранее. Объем экспорта по сравнению с предыдущим месяцем снизился на 1,6% до $265,7 млрд, объем импорта — на 4% до $339,6 млрд.
- По предварительным оценкам, годовая инфляция в Еврозоне в ноябре ускорилась до 2,3% с 2% в октябре (прогноз: 2,3%). Годовая базовая инфляция осталась неизменной на отметке 2,7%, а месячная замедлилась до -0,6%. Инфляционные ожидания в Еврозоне на год вперед повысились в октябре до 2,5% против 2,4% в сентябре.
- Розничные продажи в еврозоне в октябре сократились на 0,5% м/м по сравнению с ростом на 0,5% м/м в сентябре (прогноз: -0,3% м/м). В годовом выражении продажи выросли на 1,9% против роста на 3% в предыдущем месяце (прогноз: 1,7%).
- Экономика Индии в 3-м квартале 2024 выросла на 5,4% г/г против 6,7% г/г в предыдущем квартале (прогноз: 6,5% г/г).
В России
- Инфляция в РФ за неделю с 26 ноября по 2 декабря ускорилась до 0,50% с 0,36% в предыдущем периоде. Накопленная инфляция с начала года составила 8,34%.
- Председатель ЦБ Э. Набиуллина заявила на макроэкономической сессии форума ВТБ «Россия зовет!», что Банк России допускает возможное повышение ставки, однако данное решение не предопределено. Также она отметила, что инфляция пока что не начала замедляться, однако «тормозной путь» до цели займет весь 2025 и немного захватит 2026. По ее мнению, если сейчас начать смягчать ДКП, это будет воспринято как капитуляция правительства перед инфляцией, что может только привести к ее ускорению.
- ОПЕК+ откладывает увеличение нефтедобычи
Мое мнение:
Решение ОПЕК+ в целом соответствует ожиданиям рынка, поэтому цены на нефть отреагировали на него лишь незначительным ростом. Сейчас динамика цен остается неустойчивой на фоне ослабления спроса, а также роста предложения со стороны стран, не входящих в ОПЕК+, при этом действия ОПЕК+ подтверждают приверженность курсу на поддержание цен на нефть.
- «Газпром» опубликовал финансовые результаты за 3-й квартал 2024: выручка составила 2 412 млрд рублей (+14% г/г), скорректированная EBITDA — 682 млрд рублей. Чистая прибыль ушла в отрицательную зону, упав до -52,94 млрд рублей против 56,42 млрд рублей в 3-м квартале 2023, что в основном связано с ростом расходов по отложенному налогу на прибыль в размере 210 млрд рублей из-за повышения ставки налога до 25% с 2025 года. Скорректированный свободный денежный поток был положительным и составил 14 млрд рублей, что отчасти связано с сокращением капзатрат на 6,9% г/г. С учетом корректировок по неденежным статьям дивидендная база за 9 месяцев 2024 составила 842 млрд рублей.
Мое мнение:
Выручку поддержала консолидация ООО «Сахалинская Энергия» в этом году. Чистая прибыль «Газпрома» за 9 месяцев 2024 предполагает дивидендную базу в размере 17,78 рубля на акцию (доходность 14,3%). Однако из-за высоких процентных ставок я ожидаю, что компания скорее решит использовать эти средства на сокращение задолженности, а не выплату дивидендов. Я сохраняю “нейтральный” взгляд на «Газпром», который торгуется по 2,6x EV/EBITDA 2024П против его собственного 5-летнего среднего показателя 3,5х.
- «Роснефть» опубликовала финансовые результаты за 3-й квартал 2024.
Мое мнение:
Результаты «Роснефти» за 3-й квартал 2024 оказались ожидаемо ниже г/г и в целом совпали с консенсус-прогнозами. Я подтверждаю свой позитивный взгляд на нефтегазовый сектор, в котором по-прежнему отдаю предпочтение ЛУКОЙЛу и «Татнефти». «Роснефть» торгуется по 2,6x EV/EBITDA 2024П против собственного 5-летнего среднего значения 4,2x.
- «Интер РАО» отчиталась о результатах за 3-й квартал 2024: выручка составила 362 млрд рублей (+16% г/г), показатель EBITDA упал на 10% г/г до 35 млрд рублей. Чистая прибыль достигла 31 млрд рублей (+6% г/г). Компания увеличила чистую денежную позицию на 10% по сравнению с предыдущим кварталом до 478 млрд рублей.
Мое мнение:
Росту чистой прибыли способствовало увеличение процентных доходов компании. Также «Интер РАО» наращивает и без того значительную чистую денежную позицию. Я подтверждаю свой рейтинг “выше рынка” по «Интер РАО», считая оценку компании по мультипликатору EV/EBITDA одной из самых низких в секторе.
- Совет директоров «Магнита» рекомендовал выплатить дивиденды в размере 560 рублей на акцию за 9 месяцев 2024 на общую сумму 57 млрд рублей. Собрание акционеров, на котором будет рассмотрен вопрос об утверждении дивидендов, назначено на 26 декабря. Предполагаемая дата закрытия реестра — 9 января.
Мое мнение:
Рекомендованный размер дивидендов (560 рублей на акцию) превышают мои ожидания (около 400 рублей на акцию). Потенциальная доходность составляет 12,4% к цене закрытия в пятницу (4 529 рублей). Ожидания дивидендов могут поддержать динамику акций в ближайшей перспективе.
- Группа «Аэрофлот» — результат за 3-й квартал 2024 г. по МСФО.
Мое мнение:
Представленные компанией результаты выглядят довольно слабыми. Третий квартал — традиционно самый успешный период для авиаперевозчиков, в том числе и «Аэрофлота», но в этот раз ситуация другая — исключительно высокие показатели выручки были достигнуты уже в 1-м полугодии 2024 за счет сильного спроса вкупе с высокой занятостью пассажирских кресел и на фоне роста тарифов. Потенциал для сохранения столь сильной динамики и в третьем квартале, несмотря на «высокий сезон», был ограниченным, а вот темп роста расходов при этом значительно опередил динамику выручки. В итоге акции компании на торгах в пятницу подешевели на 5%. По моим оценкам, компания торгуется на уровне 3,3x по мультипликатору EV/BITDA 2024П и 3,5x по P/E 2024П, что все еще относительно дешево. Вместе с тем я ожидаю возможного снижения прибыли компании в 2025 году на фоне роста затрат, что приведет к росту мультипликаторов. Соответственно, я сохраняю рейтинг “нейтрально” по бумаге.
- «Диасофт» опубликовал результаты за 1-е полугодие 2024.
Мое мнение:
Результаты ставят под сомнение прогноз компании на 2024 финансовый год. Рост выручки замедлился до 13% г/г во 2-м квартале 2024, что значительно ниже ожиданий, на которые компания ориентировала рынок при размещении (рост более чем на 30% за год). В то же время ускоренное расширение штата (+28% г/г в 1-м полугодии 2024) оказывает давление на EBITDA (которая упала примерно на 39% г/г во 2-м квартале 2024). Сейчас основное внимание сосредоточено на Дне инвестора (запланирован на 9 декабря), на котором компания может обновить свой прогноз.
- «Газпром» увеличил поставки газа по «Сила Сибири» на месяц раньше графика.
Мое мнение:
«Газпром» продолжает наращивать экспорт газа в Китай, и я считаю это очень важным моментом для инвестиционного тезиса компании. Ранее сообщалось, что «Сила Сибири» может выйти на проектную суточную мощность (38 млрд куб. м в год) уже в январе 2025 года, и поставки демонстрируют опережающую динамику. Я подтверждаю свой “нейтральный” рейтинг по «Газпрому», который торгуется на уровне 2,5x EV/EBITDA 2025П против его собственного 5-летнего среднего значения 3,5x.
- «Лента» приобрела сеть «Улыбка Радуги»
Мое мнение:
Я считаю новость позитивной для «Ленты». Сделка предполагает синергетический эффект в закупках, логистике и менеджменте. По моим оценкам, консолидация «Улыбки радуги» может добавить около 5% к EBITDA «Ленты». Исходя из преобладающих в секторе мультипликаторов, я предполагаю, что сеть может быть оценена примерно в 10-15 млрд рублей, что не должно оказать большого влияния на долговую нагрузку группы (92 млрд рублей без учета лизинговых обязательств по состоянию на 30 сентября, соотношение «чистый долг/EBITDA» 1,4x).
- Московская Биржа объявила результаты торгов за ноябрь
Мое мнение:
В целом результаты торгов должны поддержать акции Мосбиржи. По моей оценке, акции торгуются с мультипликатором 2024П P/E 5,1x.
- МинФин не заложил в бюджет на 2025 год дивиденды от “Газпрома”.
Мое мнение:
Новость соответствует моим ожиданиям, т.к. я предполагаю , что с учетом высоких процентных ставок компания скорее решит использовать эти средства на сокращение задолженности, а не выплачивать дивиденды. Акции компании отреагировали на новость негативно, завершив день снижением на 5%. Я сохраняю “нейтральный” взгляд на «Газпром», который торгуется на уровне 2,4x EV/EBITDA 2025П против его собственного 5-летнего среднего значения 3,5x.
- «Астра» приобрела «Платформа Боцман»
Мое мнение:
«Астра» продолжает консолидировать рынок корпоративного ПО, что вписывается в рамки стратегии группы. Сложившиеся на рынке условия обеспечивают покупателям благоприятный момент для сделок M&A, учитывая низкие оценки. Это создает дополнительный потенциал для роста совокупной стоимости по мере нормализации рыночных параметров.
- Fix Price выплатит дивиденд 35,3137 рубля на акцию.
Мое мнение:
Объявленные дивиденды обеспечивают доходность 15,9% к вчерашней цене закрытия (222 рубля). Это означает, что компания выплатит всю свою чистую денежную позицию по состоянию на сентябрь 2024 года (19,7 млрд рублей) и даже больше. В фундаментальном плане я сохраняю нейтральный взгляд на Fix Price, учитывая относительно слабый рост продаж на фоне ускоряющейся инфляции затрат. По моим оценкам на 2024 год, компания сейчас торгуется с мультипликатором P/E более 8,5x и EV/EBITDA 3,9x, что приближается к верхней границе диапазона оценок сектора.
Вперед
Новости следующей недели
