[ 31.03 — 4.03 ]

СМИ

Главные экономические новости

[ 31.03 — 4.04 ]

В мире

Индекс деловой активности в производственном секторе Китая (NBS PMI) по итогам марта увеличился до 50,5 п., что совпало с ожиданием рынка.
Годовая инфляция в Германии в марте упала до 2,2%.
По предварительной оценке, годовая инфляция в еврозоне снизилась до 2,2% в марте 2025 года. Базовая инфляция сократилась до 2,4% г/г. В сегменте услуг показатель замедлился до 3,4% г/г.
Президент США Д. Трамп объявил о новых масштабных пошлинах в отношении целого ряда стран, включая базовые тарифы, а также зеркальные пошлины. Бегство от риска спровоцировало заметное снижение доходности UST.

В России

Банк России представил в Государственную Думу Годовой отчет за 2024 год. Председатель ЦБ Э. Набиуллина заявила, что рост цен замедляется, а рост экономики продолжается более умеренными темпами, указав, что производственные возможности продолжают расширяться, при этом спрос становится более сбалансированным и не ведет к дальнейшему раскручиванию инфляции и ослаблению рубля. Доходность ОФЗ выросла в среднем на 6 б. п.
Инфляция в РФ С 25 по 31 марта составила 0,20%. По оценкам Минэкономразвития, годовая инфляция за прошедшую неделю ускорилась до 10,24%.
По оценке Минэкономразвития, в феврале 2025 года рост ВВП составил +0,8% г/г.
Председатель ЦБ Э. Набиуллина заявила, что инфляция в РФ в следующие месяцы продолжит снижаться и «придет в нoрму к кoнцу гoдa», а текущее укрепление рубля будет работать на снижение инфляции, если оно будет устойчивым. Однако сценарий с повышением ставки все еще «на столе», если реaлизуются инфляциoнные риски — снижение ключевой ставки при высокой инфляции несет большие риски, добавила глава ЦБ.

«Транснефть» опубликовала стабильные финансовые результаты за 2024.

За 2-е полугодие 2024 выручка «Транснефти» достигла 707 млрд рублей (+2% г/г), EBITDA снизилась на 5% г/г, при этом рентабельность EBITDA сократилась до 35%. Чистая прибыль осталась стабильной на уровне 123 млрд рублей при сохранении рентабельности чистой прибыли на уровне 17%. За 2024 год выручка «Транснефти» выросла на 7% г/г, что на 1% выше консенсус-прогноза. EBITDA осталась неизменной на уровне 545 млрд рублей (-1% г/г), в рамках ожиданий рынка. Рентабельность EBITDA незначительно снизилась до 38%. Чистый долг, по нашим оценкам, составил 160 млрд рублей, а соотношение чистый долг/EBITDA за последние 12 месяцев сократилось до 0,3x.

Мое мнение:

Компания показала в целом стабильные результаты, чистая прибыль превысила ожидания рынка на 9%. Снижение чистой прибыли частично связано с переоценкой отложенных налоговых активов и обязательств из-за роста ставки налога на прибыль.

«Селигдар» рекомендовал не выплачивать финальный дивиденд за 2024 год.

По данным портала раскрытия корпоративной информации «Интерфакса», совет директоров «Селигдара» рекомендовал не выплачивать финальный дивиденд за 2024 год, а годовое общее собрание акционеров, на котором должно быть принято решение, назначено на 30 апреля. Дата закрытия реестра акционеров для участия в ГОСА — 8 апреля.

Мое мнение:

Такое решение может быть связано с отсутствием у компании чистой прибыли за отчетный 2024 год и наличием убытка.

«Мать и Дитя» — финансовые результаты за 2024 год.

ГК «Мать и дитя» отчиталась о росте выручки за 2024 год на 19,9%. Выручка увеличилась на 16,4% г/г за счет роста среднего чека в среднем на 11%. EBITDA группы увеличилась на 15,9% г/г. Рентабельность по EBITDA снизилась до 32,2% на фоне активного расширения сети учреждений. Расходы на персонал увеличились до 41,5% от выручки , а функциональные расходы до 2,0% от выручки, что частично связано с развитием ИТ-поддержки. Чистая прибыль увеличилась на 30,1% г/г , а чистая рентабельность выросла до 30,7%. Капитальные расходы снизились на 36,5% г/г, что преимущественно обусловлено эффектом высокой базы в 2023 году на фоне приобретения готового госпиталя «Мичуринский». За 2024 год группа открыла 10 амбулаторных клиник, увеличив общее число своих медицинских учреждений до 65 на конец года. Совет директоров группы рекомендовал выплатить дивиденды в размере 22 рубля на акцию, дата закрытия реестра установлена на 19 мая.

Мое мнение:

Компания представила сильные результаты за 2024 год, EBITDA соответствует консенсус-прогнозу «Интерфакса», а чистая прибыль на 6% выше прогноза. По моим расчетам, в следующие 12 месяцев дивиденды могут составить порядка 100 рублей на акцию с дивидендной доходностью порядка 10%. Сохраняю рейтинг «Выше рынка» для акций «Мать и дитя» и поднимаю целевую цену до 1 220 рублей с учетом сильной динамики финансовых показателей и улучшения общерыночных параметров оценки. По моей оценке на 2025 год, компания торгуется по мультипликаторам 5,8x EV/EBITDA и 7x P/E, что может быть привлекательным уровнем на долгосрочном горизонте.

Whoosh — результаты за 2024 по МСФО.

За 12 месяцев 2024 года выручка от аренды электросамокатов подскочила на 32% г/г, а число поездок увеличилось на 44% г/г. Показатель EBITDA увеличился на 36%, а рентабельность по EBITDA выросла до отметки 42,3% с 41,5%. Чистая прибыль за период осталась неизменной на уровне 2,0 млрд рублей на фоне роста процентных расходов. В 4-м квартале 2024 выручка увеличилась на 44% г/г. Чистый убыток за период составил 0,9 млрд рублей. Чистый долг компании увеличился до 10,3 млрд рублей, соотношение чистый долг/EBITDA составило 1,7х за счет уверенного роста EBITDA. Общее число самокатов под управлением компании выросло на 45%.

Мое мнение:

Whoosh представила сравнительно положительные финансовые результаты, продемонстрировав постепенный рост выручки и EBITDA, а также укрепление рентабельности по EBITDA на фоне роста парка электросамокатов и увеличения тарифов. Среди негативных моментов отмечу сохранение роста финансовых расходов, который препятствует росту чистой прибыли. Также продолжают расти основные статьи затрат из-за увеличения расходов на ремонт и обслуживание и экспансии на новые рынки. В частности, компания продолжает экспансию в Латинскую Америку, где доля ее выручки уже достигла около 10%. Более того, парк электросамокатов в 2025 году значительно вырастет, однако компания не представила конкретных цифр по предстоящим покупкам и планирует объявить их в 1-м полугодии 2025. Мне нравится, что компания поддерживает рост и рентабельность, и денежный поток от операционной деятельности растет, хотя свободный денежный поток остается отрицательным. Также я считаю, что компания продолжит агрессивную экспансию в Латинскую Америку, чтобы преодолеть сезонность бизнеса. По моим оценкам, акции Whoosh оцениваются в 3,8x по мультипликатору EV/EBITDA 2025 и 6,9x по P/E 2025.

На проекте Новатэка «Арктик СПГ 2» замечены признаки оживления.

Как сообщает Bloomberg, ссылаясь на спутниковые снимки, на предприятии Новатэка «Арктик СПГ 2» 30 марта возобновилось сжигание газа, что свидетельствует о возможном возобновлении работ после длительного перерыва. Проект, рассчитанный на производство 19,8 млн метрических тонн СПГ в год, столкнулся с трудностями в доставке уже первой партии груза из-за проблем с привлечением покупателей в условиях действующих санкций.

Мое мнение:

Наблюдаемое сжигание газа может свидетельствовать о возможном возобновлении работ на «Арктик СПГ 2». Однако даже первая из трех очередей проекта еще не вышла на полную плановую производственную мощность в условиях действующих ограничений и нехватки судов ледового класса. Я сохраняю рейтинг «Выше рынка» по Новатэку, который сейчас торгуется на уровне 4,0x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П против 5-летней средней оценки 7,0x.

Московская Биржа объявила результаты торгов за март.

Общий объем торгов на бирже за март увеличился на 19,8% г/г. Объем торгов на рынке акций подскочил на 56,2% г/г, на рынке облигаций — упал на 10,9% г/г. Оборот торгов на денежном рынке увеличился на 44,7% г/г. Объем торгов на рынке производных инструментов достиг 13,0 трлн рублей (+65,6% г/г,), на прочих рынках, включая валютный рынок, зафиксировано сокращение объема торгов на 55,1% г/г.

За 1-й квартал 2025 общий объем торгов увеличился на 12,6% кв/кв. Объем торгов на рынке акций взлетел на 86,2% кв/кв, на рынке облигаций — упал на 20,0% кв/кв. Оборот торгов на денежном рынке вырос на 37,1% г/г. Объем торгов на рынке производных инструментов достиг 33,7 трлн рублей (+59,9% кв/кв), на прочих рынках, включая валютный рынок, снизился на 63,0% г/г.

Мое мнение:

Последние данные по объему торгов на Московской бирже отражают позитивную динамику в большинстве сегментов рынка. В частности, стоит обратить внимание на рынок акций, который продемонстрировал сильный рост не только в годовом, но и в квартальном сопоставлении. Я считаю, что в связи с ожиданиями снижения ключевой ставки процентный доход биржи уменьшится, однако при сохранении высоких объемов торгов комиссионный доход может компенсировать снижение процентного дохода. Торги в выходные дни также могут оказать некоторую поддержку комиссионному доходу. По моим оценкам, акции MOEX торгуются на уровне 6,2x по мультипликатору P/E 2025П, что я считаю справедливым уровнем. Также позитивный импульс бумаге может придать рекомендация совета директоров по дивидендам.

«Циан» объявил финансовые и операционные результаты за 4-й квартал 2024 и за 2024-й год.

Общая выручка «Циана» в 4-м квартале 2024 увеличилась на 5% год к году. Сегмент объявлений оставался ключевым драйвером роста (+22%) благодаря повышению средней стоимости объявления. Скорректированная EBITDA увеличилась на 21% г/г, рентабельность по EBITDA составила 26,4% (+3,5 п.п. г/г) за счет снижения расходов на маркетинг (-23% г/г). Чистая прибыль утроилась относительно прошлого года,. Рентабельность чистой прибыли увеличилась на 14,9 п.п. г/г до 23% на фоне повышения операционной рентабельности, а также получения чистого финансового дохода и прибыли от курсовых разниц. Денежные средства и их эквиваленты составили 9,2 млрд рублей, прибавив 0,7 млрд рублей за квартал и 2,8 млрд рублей за год. На конец года финансовый долг на балансе группы отсутствовал.

«Циан» объявил о запуске рыночного выкупа акций сроком на 12 месяцев на сумму до 3 млрд рублей. Также менеджмент отметил, что у компании, вероятно, появится возможность выплаты дивидендов ближе к концу 2025 года

Мое мнение:

По сравнению с предыдущим кварталом, в 4-м квартале 2024 «Циан» продемонстрировал укрепление роста выручки и EBITDA. На телеконференции компания озвучила цели на 2027 год: удвоение выручки до 26 млрд рублей и рост маржинальности по EBITDA до 30-40% по примеру аналогов, что, на мой взгляд, выглядит вполне достижимым. Ожидается, что ближе к концу 2025 года компания получит возможность заплатить спецдивиденд, доходность которого, по моим расчетам, может составить около 25-30% к цене закрытия (575 рублей). Я подтверждаю рейтинг «Выше рынка» с целевой ценой 815 рублей для акций «Циана». По моей оценке, акции «Циана» закрыли торги на уровне 5,3x EV/EBITDA 2026П - это привлекательный уровень с учетом потенциального роста рентабельности.

МКПАО «Хедхантер» объявило о начале принудительной конвертации АДР в акции своей «дочки».

МКПАО «Хедхантер» объявило о запуске своей дочерней структурой МКАО «Хэдхантер Груп ПиЭлСи» принудительной конвертации американских депозитарных расписок в обыкновенные акции МКАО. Если держатель АДР, ценные бумаги которого учитываются в иностранной депозитарной инфраструктуре, не имел возможности ранее получить акции МКАО вследствие введения иностранных ограничительных мер, такой держатель либо лицо, в интересах которого действует держатель, вправе в период с 7 апреля до 5 августа 2025 года предоставить регистратору МКАО заявление о принудительной конвертации АДР в обыкновенные акции МКАО. По вопросам процедуры подачи заявлений на принудительную конвертацию держателям АДР следует обращаться к регистратору МКАО.

Мое мнение:

Исходя из данных HeadHunter, я предполагаю, что около 14% владельцев бумаг все еще держат ГДР. Конвертация даст им возможность вступить в прямое владение акциями МКАО, а группе позволит урегулировать корпоративную структуру, что в том числе должно упростить вопросы выплаты дивидендов.

Астра» опубликовала результаты за 2024.

Выручка Группы выросла на 80% г/г, EBITDA составила 6,6 млрд рублей (+59% г/г), скорректированная на долгосрочную программу мотивации EBITDA достигла 7,0 млрд рублей (+69% г/г). Чистая прибыль составила 6,0 млрд рублей (+66% г/г), скорректированная чистая прибыль - 6,5 млрд рублей (+46% г/г). Капзатраты на развитие достигли 2,9 млрд рублей (+108% г/г). Соотношение чистый долг/ EBITDA составило 0,23x. Компания объявила о запуске новой программы мотивации, в основе которой задача удвоить чистую прибыль к 2026 году относительно 2024.

Мое мнение:

Группа опубликовала сильные результаты, выше моих прогнозов по выручке (+5%) и в целом в рамках моих оценок по EBITDA и чистой прибыли. Ключевым фактором сейчас являются комментарии Группы относительно ее взглядов на 2025, которые она может представить сегодня на Дне инвестора. Стоит отметить, что новая цель компании в рамках программы мотивации подразумевает снижение темпов роста чистой прибыли относительно старой цели (утроение с 2023 по 2025 год).

Группа «ЭТАЛОН» объявила о выходе в новый премиальный сегмент недвижимости.

Группа «Эталон» готовится к запуску нового федерального бренда в премиальном сегменте жилой, офисной и курортной недвижимости - AURIX. Рынок премиум-класса показал устойчивый рост по итогам 2024 года: спрос увеличился на 54% в денежном выражении и на 11% в натуральном. Средняя цена квадратного метра выросла на 38% г/г.

Флагманским премиальным проектом Группы «Эталон» стал жилой комплекс «ЛДМ» на Песочной набережной в Санкт-Петербурге, который стартовал в апреле 2024 года и стал самым продаваемым и самым дорогостоящим проектом по цене за квадратный метр в своем классе в Санкт-Петербурге по итогам первых двух месяцев 2025 года.

Мое мнение:

Новость позитивна с точки зрения восприятия, поскольку выход в новый сегмент соответствует стратегии развития Группы «Эталон», направленной на сохранение высоких темпов роста за счет концентрации на наиболее стабильных и прибыльных сегментах. Среди преимуществ нового сегмента - высокая рентабельность и низкая зависимость продаж премиальной недвижимости от ипотеки, что снижает подверженность колебаниям спроса в периоды турбулентности на рынке. Соответственно, эта экспансия поддержит рост выручки и EBITDA, который я прогнозирую на 2025. По нашим оценкам, Группа «Эталон» торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2025П 3,8x, что я считаю справедливым уровнем.

ОПЕК+ в мае увеличит добычу больше,чем планировалось.

ОПЕК+ приняли решение ускорить снятие ранее введенных ограничений на добычу нефти в объеме 2,2 млн баррелей в сутки и увеличить добычу на 411 тыс. баррелей в сутки с мая, что в три раза больше ранее запланированного прироста. В число стран, которые обеспечат увеличение добычи, входят Саудовская Аравия, Россия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман. Для России принятое решение повышает квоту нефтедобычи в мае до 9,01 млн барр./сут. (ранее была запланирована квота в 8,95 млн барр./сут.). Квота Саудовской Аравии увеличится на 0,11 млн барр./сут. и достигнет 9,19 млн барр./сут.

Мое мнение:

Новость привела к значительному падению цен на нефть: марка Brent подешевела более чем на 6% до уровня ниже $70 за баррель. Как я понимаю, за неожиданным решением нарастить добычу в основном стоит Саудовская Аравия. Это создает неопределенность в отношении дальнейших планов добычи в рамках ОПЕК+ и, следовательно, в целом негативно сказывается на российском нефтегазовом секторе.

«Астра»: итоги дня Инвестора

Новый раунд программы мотивации предполагает удвоение чистой прибыли в 2026 году относительно 2024 года. Первоначальные ориентиры сохраняются в мотивационной схеме, но, как ожидается, будут достигнуты только частично, с соответствующими корректировками в выплатах. Компания понизила свои целевые показатели на 2025 из-за неблагоприятного макроэкономического фона: роста ставок, проблем с ликвидностью у клиентов (в частности, в 1-м квартале 2025), нормативных изменений (истечение срока льготных кредитов, рост налогов) и потенциальной конкуренции со стороны зарубежных игроков. Для адаптации к сложившимся условиям «Астра» видит свою первоочередную задачу в росте доли на рынке в смежных продуктах и инновациях. Группа подчеркнула, что краткосрочные цели включают в себя увеличение выручки от экосистемы до 50% от общей выручки, фокус на масштабируемом инфраструктурном ПО (например, Tantor) и отказ от нишевых продуктов. Минимальный размер второй части дивидендных выплат за 2024 установлен на уровне 661 млн рублей (ок. 3 рублей на акцию), хотя финальные решения зависят от использования квази-казначейских акций, которые в основном не используются.

Мое мнение:

Я считаю обоснованными причины снижения компанией целевых показателей прибыли на 2025, которые «Астра» представила на Дне инвестора (в основном связаны с макроэкономическими факторами), учитывая потенциал наверстывания, когда экономика нормализуется. Мне нравится стратегия Группы, сосредоточенная на развитии экосистемы для диверсификации потоков выручки и приоритизации масштабируемых продуктов - это, на мой взгляд, делает инвестиционный кейс компании наиболее привлекательным среди публичных российских разработчиков ПО на настоящий момент. Заявленная цель по чистой прибыли в 12 млрд рублей в 2026, к которой привязана программа мотивации, предполагает мультипликатор P/E 7,5x, который в целом соответствует медиане по сектору, и я считаю его привлекательным в долгосрочной перспективе, однако отметчу, что в краткосрочном плане рынок будет закладывать в цены снижение прогноза.

Новости предыдущей недели

Вперед

Новости следующей недели