Выход поставок на рекордные максимумы последовал за прекращением транзита газа через Украину. С учетом повреждения «Северного потока» основным маршрутом экспорта газа из России в Европу стал «Турецкий поток». При сохранении январских объемов «Газпром» за 2025 год прокачает по трубопроводу около 18 млрд куб. м, что выше расчетной годовой пропускной способности этой нитки (15,75 млрд куб. м). Я сохраняю нейтральный взгляд на «Газпром», который сейчас торгуется на уровне 2,9x по 2025П EV/EBITDA против собственной пятилетней средней в размере 3,5x.

Несмотря на то, что мой анализ оценки основан на результатах по МСФО, показатели чистой прибыли по РСБУ публикуются раньше и являются хорошим индикатором финансовой динамики банков, что также позволяет сравнивать банки между собой. Я наблюдаю положительный рост чистой прибыли Т-Банка и Банка «Санкт-Петербург» по РСБУ, и эти результаты соответствуют моим ожиданиям, в то время как у ВТБ наблюдается резкий рост чистой прибыли, который я рассматриваю как разовый факт и ожидаю более низкую прибыль по МСФО (около 550 млрд рублей). Другие банки продемонстрировали отрицательное изменение чистой прибыли, которое, как я ожидаю, отразится в отчетности по МСФО и не окажет поддержки динамике их акций.

Годовые результаты «Аэрофлота» можно считать сильными, хотя показатели 4-го квартала оказались сезонно слабыми, как и ожидалось. Таким образом, общее влияние этих результатов на котировки акций представляется мне нейтральным. Стоит отметить, что результаты по РСБУ существенно отличаются от показателей по МСФО, поскольку РСБУ отражает только результаты ПАО «Аэрофлот» и не учитывает вклад его дочерних авиаперевозчиков «Россия» и «Победа». В последнее время цена акций «Аэрофлота» демонстрирует устойчивый рост, отчасти обусловленный возобновлением дипломатических контактов между Россией и США. Многие инвесторы рассматривают «Аэрофлот» как потенциального бенефициара ослабления геополитической напряженности. Однако, исходя из моего анализа, акции «Аэрофлота» в настоящее время торгуются с форвардным мультипликатором P/E на 2025 год примерно 6,3x, который я считаю справедливой оценкой.

«Диасофт» выплачивает дивиденды ежеквартально, объявленный дивиденд подразумевает доходность порядка 1,2% по вчерашней цене закрытия (4 405 рублей за акцию).

Последние данные по объему торгов на Московской бирже отражают уверенную динамику по разным сегментам рынка. В годовом сравнении впечатляющий рост торгов на рынке акций и производных инструментов. Снижение оборота в месячном сопоставлении связано с сезонным фактором - меньшим числом торговых дней в январе из-за длинных выходных. На данный момент акции Мосбиржи, как и весь рынок акций, находятся под давлением.

«Т-Технологии» официально не раскрывают финансовые параметры сделки, а аналитики СМИ оценивают ее стоимость в 35-40 млрд рублей — это значительное вложение для группы. Я полагаю, что подобные приобретения обычно финансируются скорее за счет долга, нежели собственного капитала, соответственно, группа не задействовала капитал Т-Банка для финансирования сделки. Приобретение соответствует долгосрочной стратегии роста «Т-Технологий». Здание Центрального телеграфа, имеющее историческую ценность и отличающееся выгодным местоположением, — удачный выбор для размещения Центрального университета компании. Этот шаг не только подчеркивает стремление группы к расширению своего присутствия в сферах образования и технологий, но и акцентирует внимание на сохранении и новом позиционировании архитектурных достопримечательностей.

Я оцениваю результаты как нейтральные. Темпы роста общей выручки (+13,8% г/г) замедлились по сравнению с динамикой за 9 месяцев 2024 (+22,3% г/г), что можно объяснить относительно высокой базой 4-го квартала 2023, при этом я отмечаю, что компания продолжает увеличивать объем бизнеса как в органическом, так и в ценовом плане. По моим расчетам на 2025 год, компания торгуется на уровне 5,8x по мультипликатору EV/EBITDA и 7,4 по P/E, что недалеко от справедливых уровней. Чистая денежная позиция группы (6,1 млрд рублей) предполагает возможность выплаты дивидендов — по моим расчетам, группа может выплатить около 20 рублей на акцию с потенциальной доходностью 1,9% за 4-й квартал 2024, а всего в течение следующих 12 месяцев — потенциально до 100 рублей на акцию (потенциальная дивидендная доходность 9,7%).

«Делимобиль», на мой взгляд, представил нейтральные операционные результаты за 2024 год. Величина автопарка на конец года оказалась несколько ниже моих ожиданий (32,5 тыс. автомобилей). В течение 2025 года я ожидаю дальнейшего роста показателя до 38 тыс. машин. Исходя из наших прогнозов, «Делимобиль» торгуется на уровне примерно 5,9x по мультипликатору EV/EBITDA 2025П.

Перенаправление потоков российского газа вписывается в рамки стратегии «Газпрома» по обходу Украины после истечения срока действия транзитного соглашения. Контракт Словакии с «Газпром экспорт» остается в силе до 2034 года, и ни о каких планах по его расторжению не сообщается. Я сохраняю нейтральный взгляд на компанию, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2025П 2,9х против собственного 5-летнего значения 3,5x.